每日优鲜“升维”

2021年6月25日晚，每日优鲜正式以“MF”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，而在2021 年 6 月 29 日，叮咚买菜正式也以 "DDL" 为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。每日优鲜是“前置仓模式”的先驱，2019年总交易金额（GMV）达到76亿，叮咚买菜GMV为47亿。2020年每日优鲜增速放缓，叮咚买菜极速扩张、GMV冲高到130亿。

进入2021年，叮咚买菜更加激进，Q1经营活动现金流出达10.1亿，相当于2020全年的50%。同期，每日优鲜经营活动现金流出不到6亿。

每日优鲜放缓扩张速度，想必有自己的打算。

前置仓模式瞄准“一二线”

每日优鲜创立于2014年10月，次年5月开始设立/运营“分布式微仓”，成为DMW模式的先行者。截至2021年3月末，在16个城市运营631个前置仓（总面积20万平方米），SKU超过4300个。

每日优鲜核心团队出身联想佳沃，对水果全产业链有很深的理解和运营经验。每日优鲜建立了完善的可追溯品控体系，80%以上自原产地直接采购。DMW常备的商品（4300个SKU），可在用户下单39分钟内送达（截至2021年3月31日，参与配送的骑手有2.2万人）；平台上还有超2万款次日达SKU。

2019年，每日优鲜GMV（总成交额）为76亿；2020年放慢扩张步伐（疫情中没有冒然行事），GMV与上年持平；2021年骤然加速，4月份GMV达到7.1亿、同比增长37.8%。

2020年，每日优鲜有效用户（实付金额超过采购成本）数达870万，人均年消费713元；2020年，每日优鲜订单数达6510万，平均每单8.2件商品，客单价94.6元，客单价高于前置仓领域的其他玩家。根据招股文件提供的数据测算，截至2021年3月末的12个月内，每件商品平均价格为11.8元；平均每个DMW服务1.25万用户、每位骑手每天送50单。

每日优鲜开启的“前置仓库”主要面向一、二线城市收入相对较高的群体，近百元的客单价远高于众多前置仓或社区团购玩家。

钱都去哪儿了？

每日优鲜主营线上零售（通过APP及小程序）。

2020年营收61.3亿，其中97.9%为商品销售；2021年Q1营收15.3亿、其中14.9亿为商品销售。

销售成本九成用于采购

销售成本包括采购、加工、包装、存货减值及进口商品运费。

2019年采购成本53.3亿、占总成本的97.2%；2020年采购成本降至47.4亿、占总成本的96%；2020年Q1，采购成本12.7亿、占总成本的94.8%，占商品销售收入的85.1%。

采购成本占总成本的比例极高（约为95%），意味着加工、包装、货损等其它成本极低（约为5%），说明每日优鲜的管理水平和运营效率。

例如困扰生鲜零售已久的货损问题，招股文件显示2020年DMW商品周转天数为1.8天，平均货损率低至2.5%，低于友商。履约费用六成用于物流

履约费用包括三个部分：一是物流（含运输、仓储、配送）；二是DMW及品控中心租赁；三是与支付相关的手续费。

每日优鲜履约费用的主体是物流支出。

2018年物流支出8.36亿、占履约费用的67.4%；其它支出为4亿；履约费用总额12.4亿，占2018年净收入的34.9%。

2019年物流支出11.73亿、占履约费用的64%；其它支出6.6亿；履约费用总额18.3亿，占2019年净收入的比例降至30.5%。

2020年物流支出9.4亿、占履约费用的59.7%；其它支出6.4亿；履约费用总额15.8亿，占2020年净收入的25.7%。

叮咚买菜履约费用占商品销售收入的比例大致比每日优鲜高10个百分点，原因或许是大量采用外包服务。

2019年外包支出12.6亿、占履约费用的65.1%；其它支出6.8亿；履约费用总额19.4亿，占商品销售收入的50.3%，比每日优鲜高18.6个百分点。叮咚没有披露前置仓数量，相关费用应该包含在外包支出中。

2020年外包支出25.1亿、占履约费用的62.2%；其它支出15.3亿；履约费用总额40.4亿，占商品销售收入的比例降至36.1%，但仍比每日优鲜高将近10个百分点。

2021年Q1外包支出8.9亿、占履约费用的59.7%；其它支出6亿；履约费用总额14.8亿，占商品销售收入的39.5%，比每日优鲜高10个百分点。市场费用仅为营收的一成

在“新经济”的任何一条赛道上，高额市场费用是选手们最爱使用的“杀手锏”，从拼多多到蔚来，从好未来到快手，市场费用动辄几十亿、几百亿。

每日优鲜市场费用的绝对金额连年下降，这样的新经济公司找不出第二家。2018年市场费用近8个亿，占营收的22.4%；2019年市场费用7.4亿，占营收的12.3%；2020年市场费用不到6亿，占营收的9.6%；2021年Q1市场费用1.7亿，占营收的比例略微回升到11%。

2019年，每日优鲜研发费用达到4.7亿、占营收的7.8%（同年叮咚买菜研发费用为9115万）；2020年，研发费用回落到3.7亿（叮咚买菜研发费用增至3.2亿）、占营收的6%；2021年Q1，研发费用9500万、占营收的6.2%。2021年Q1，采购成本占商品销售收入的85%，消费者得到实惠，每日优鲜却开始“升维”了。

每日优鲜“升维”

为什么要升维，看看每日优鲜的成本、费用结构。

2018年履约费用率35%，市场费用率22.4%，行政费用率8.1%，研发费用率6.5%，总费用率72%。

2019年总费用率降至57%，毛利润率8.7%。

2020年总费用率进一步降至46.3%，毛利润率大幅提高到19.4%，经营亏损率收窄至26.8%。虽然失去“规模第一”桂冠，2020年却是每日优鲜经营状况改善最大的一年。

从季度数据看，2019年、2020年总费用率峰值均出现在第三季度：2019年Q3，履约费用率33%、市场费用率13%，总费用率60.8%；2020年Q3，履约费用率28%、市场费用率12%，总费用率50.6%、较2019年Q3下降10个百分点。

叮咚买菜季度数据折射出另一番心态：

2020年Q1营亏损率只有11.4%；2020年Q4、2021年Q1，叮咚经营亏损急剧放大，分别为12.3亿、13.3亿，抢占“规模至高点”意图十分明显。

每日优鲜与叮咚买菜与是前置仓模式的“课代表”。该模式的优点自不待言，发挥了近场零售的优势，更快的服务时效、更稳定的服务体验，但也存在着是要规模还是要经营质量的不同选择。

2021年Q1，每日优鲜采购成本占商品销售收入的85.1%，履约费用占29.5%，叮咚买菜还要高大约10个百分点。

2020下半年，叮咚买菜大肆烧钱，规模反超每日优鲜，但经营亏损亦成比例反超。

所以前置仓模式不应该是全部，而应该是业务布局中的某一个节点，或是覆盖性更强的业务模式形成前的业务原型。

开辟赛道

每日优鲜近两年的工作重点不是烧钱获客、拔高GMV，而是打造智慧零售系统——RAIN（Retail AI Network）。

经过四年磨合，RAIN系统已经涵盖供应商、物流、零售等所有环节，承担了98%的补货、97%的采购和85%的库存周转管理。

“前置仓是第一步”，第二步是将运营前置仓库获得的核心能力用于帮助传统菜市场。招股文件披露，每日优鲜已经在14座城市与54个菜市场展开合作，另有10座城市的33个菜市场已准备就绪。

“我们会直接帮他们做电商业务，把前置仓、店内仓搭起来，全面接管端到端的运营，不只是卖一个软件，而是搭一个平台。”每日优鲜CFO王珺如是说。

京东自营毛利润率不到10%，加上履约成本几乎不赚钱，毛利润主要来自向第三方卖家提高物流、金融等服务。许多人不知道的是星巴克自营店也不赚钱，利润全部来自加盟店（星巴克美国门店一半自营一半加盟，在中国因为竞争需要全部为自营）。自营赚口碑、跑通模式、练团伍，平台赚利润，每日优鲜的思路与京东、星巴克异曲同工。

每日优鲜真正想做的是通过运营DMW积累的知识、获得的能力去改造遍布全国大小城镇的“菜市场”。

每日优鲜正在经历转型，一是从主营生鲜的前置仓赛道切换到社区零售赛道，二是从自营转向平台。

630多个DMW放到14亿人口的中国，实在是沧海一粟。2020年中国社区零售规模接近12万亿。面对如此大的市场，70亿GMV与100亿GMV之间的区别，犹如万里长征中的50步和100步。