随着华尔街对人工智能（AI）巨额资本开支的担忧持续升温，美股科技板块正出现罕见分化。当英伟达、微软、Meta等AI相关股票因投资回报前景不明而承压时， 苹果
却走出截然不同的行情，成为投资者规避AI波动风险的重要选择。
今年以来，苹果股价累计上涨27%，不仅大幅跑赢标普500指数12%的涨幅，更成为推动该指数上涨的最大单一贡献者，在“科技七巨头”中表现遥遥领先。这与2025年形成鲜明对比，当时苹果全年仅上涨8%，表现位居七巨头末列。
AI资本开支引发担忧，苹果意外成为科技股避险选择
苹果与其他科技巨头走势分化的核心，在于双方截然不同的AI投资策略。
微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet及Meta正投入数千亿美元建设AI基础设施，市场不断重新评估这些投资何时能够产生可观回报。相比之下，苹果并未大规模参与AI基础设施投资，而是继续聚焦消费电子产品创新，包括新推出的折叠屏iPhone Duo。
这种差异令苹果逐渐成为投资者维持大型科技股敞口、同时降低AI投资周期风险的选择。
管理着4,340亿美元资产的Russell Investments高级投资组合经理Jordan McCall表示，苹果是对冲AI波动风险的高流动性工具。对于担忧AI前景、但仍希望持有科技股的投资者而言，苹果具有明显吸引力。
这一趋势在周四交易中尤为突出。受Lam Research及Meta业绩引发AI资本开支疑虑影响，芯片股领跌美股，苹果盘中却一度上涨1%，成为科技七巨头中唯一录得升幅的股票。
苹果与芯片股走势背离，负相关程度创历史极值
苹果与半导体板块的反向走势正变得愈发明显。
上周，云计算服务商CoreWeave的债务问题引发市场担忧，AI相关股票遭到集中抛售。费城半导体指数单周暴跌逾11%，创2025年4月以来最大单周跌幅，科技七巨头指数同期下跌3.1%。
苹果股价却逆势上涨2%，主要受益于公司表示新款折叠屏iPhone Duo的市场需求异常强劲。
数据显示，苹果与费城半导体指数的40日滚动相关系数自7月初以来持续为负，负相关程度达到1994年有记录以来的极端水平。
BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出，按10日周期计算，苹果与半导体指数的相关系数已降至-0.90，意味着两者近期呈现极强的反向波动关系。
U.S. Global Investors首席交易员Michael Matousek认为，如果大型云计算企业继续传出负面消息，投资者可能进一步卖出半导体股票，并将资金转向苹果。
他指出，由于苹果较少受到推动芯片股波动的AI基础设施投资主题影响，其防御属性正在增强。
自由现金流优势凸显，但苹果估值已升至近20年高位
除了AI投资策略差异，苹果稳健的自由现金流及持续盈利能力，也是吸引资金的重要因素。
随着微软、亚马逊、Alphabet及Meta持续扩大AI基础设施投资，部分企业自由现金流明显下降，甚至转为负值。相比之下，苹果并未承担同等规模的AI资本开支压力，现金流表现相对稳健。
不过，苹果的强势表现也带来新的估值风险。
根据彭博行业研究数据，市场预计苹果2026财年营收增长约15%，低于科技行业整体增速，而2027财年及2028财年的预期增速将分别放缓至9.7%及5.5%。
与此同时，苹果股价对应的过去12个月市盈率已升至36倍，创2008年1月以来最高水平，约为英伟达估值的两倍，也明显高于纳斯达克100指数及标普500指数。
这意味着，苹果虽然具备一定防御属性，但高估值与相对温和的增长前景，可能限制其进一步跑赢市场的空间。
华尔街警告：一旦AI交易回暖，苹果或面临回调
苹果与半导体板块的极端负相关关系，也令部分分析师开始警惕交易方向逆转的风险。
BTIG的Jonathan Krinsky在10月19日的报告中指出，随着费城半导体指数近期累计回调约16%，而苹果股价处于历史高位，若半导体板块出现反弹，苹果可能同步承压，至少回落至50日移动平均线附近。
按照当时股价计算，苹果50日均线较最新收盘价低约4.7%。
类似情况此前已有先例。今年8月，随着市场重新看好AI投资前景，微软、亚马逊及Alphabet股价走强，苹果表现则相对疲弱。
Russell Investments的Jordan McCall认为，市场未来很可能再次出现AI投资热潮，推动半导体股重新走强，届时苹果与AI股票的反向走势可能再度上演。
整体而言，苹果今年的强势表现反映出华尔街科技股投资逻辑正在发生变化：当市场质疑AI巨额资本开支的回报能力时，现金流稳健、资本开支相对克制的苹果更受青睐；但一旦AI投资情绪重新升温，资金也可能再次流向芯片及云计算板块，令苹果面临获利回吐压力。
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