我们在《业绩预告与年初市场结构》的报告中，曾回顾了历年年报业绩预告对市场结构的指引性，结果发现年报业绩预告超预期的板块在年初的表现也更为突出。
近期随着年报业绩预告披露进入尾声，我们对2021Q4业绩预告“超预期”的情况进行了梳理，供投资者参考。
报告正文
一、板块情况：全A业绩环比改善
全A近六成公司披露业绩预告。截至2022年1月29日上午10时，A股整体共2417家上市公司发布了2021Q4业绩预告/快报/年报，其中实际公布业绩2417家，实际披露率58.09%（仅考虑2020年12月31日之前上市的4161家公司，即剔除上市一年之内的新股），其中：创业板891家上市公司有614家披露完毕，披露率68.91%；中小板并入主板后，主板3014家上市公司有1695家披露，披露率为56.24%；科创板215家公司有105家披露，披露率为48.84%；北交所41家公司有3家披露，披露率为7.32%
已披露业绩预告的公司中，属于“预盈”类型的公司占比为55.87%。我们按照业绩预告的类型，分为两组：预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略减、首亏、续亏、预减）。已披露业绩预告类型的2318家上市公司中（部分公司直接披露业绩快报与年报，不纳入业绩预告统计），共1295家为预盈，占比达到55.87%；主板、创业板、科创板和北交所的预盈公司占比分别为55.10%、56.34%、64.00%和100%。
据2021年报业绩预告，全A业绩增速环比改善。从已披露业绩预告的公司来看，以2020年为基准，全A 2021Q4业绩增速中位数为50.00%，较2021 Q3环比改善29.27个百分点。其中主板/创业板/科创板的业绩增速中位数分别为51.39%/44.22%/56.36%，分别较2021 Q3环比变动29.49/27.27/30.70个百分点。从已披露业绩预告来看，科创板绝对增速领跑全A，其次是主板，最后是创业板，业绩环比改善幅度亦为科创板、主板和创业板。然而，值得注意的是，由于A股业绩预告披露全面实施有条件强制披露，即仅业绩波动较大的公司必须强制披露，其他公司不作强制披露要求。主动披露的公司可能大部分业绩表现较好，当前公布的业绩增速情况或存在高估。
二、哪些行业业绩增速环比改善
截至2022年1月29日上午10时，2417家上市公司已发布2021Q4业绩预告/快报/年报并披露实际业绩，我们以此为样本，进行基于全部A股的行业业绩分析。
按中信一级行业来看，仅有煤炭和银行连续两期业绩增速环比改善。我们筛选出业绩增速为正、环比改善且披露率大于等于50%的行业。2021Q4业绩增速为正、环比改善且披露率大于等于50%的行业共有16个。其中环比改善幅度最大的前五个行业分别为石油石化（较Q3环比改善86.34个百分点，以下括号内皆同）、基础化工（73.18个百分点）、电子（47.19个百分点）、家电（45.31个百分点）和传媒（44.37个百分点）。而在业绩增速为正、环比改善且披露率大于等于50%的行业中，连续两期环比改善的行业仅有煤炭和银行。
按中信二级行业来看，2021Q4业绩增速为正、环比改善且披露率大于等于50%的行业共有43个，环比增幅居于前10的行业包括资产管理Ⅱ、种植业、白色家电Ⅱ、多领域控股Ⅱ、保险Ⅱ、酒店及餐饮、其他化学制品Ⅱ、产业互联网、光学光电和农用化工。而在2021Q4业绩增速为正、环比改善且披露率大于等于50%的中信二级行业中，连续两期业绩环比改善的行业包括白色家电Ⅱ、黑色家电Ⅱ、元器件和生物医药Ⅱ。
三、哪些行业超预期个股占比居前
剔除业绩预告披露个股数量小于5、有市场一致预期个股数量小于5的行业后，我们以各行业中已披露业绩预告的个股为对象，拉取其2021年业绩增速的Wind一致预期值（wind的一致预测口径为180天），并与业绩预告披露增速进行对比，当业绩预告披露增速大于Wind一致预期值，我们将其定义为“业绩超预期个股”，并计算“业绩超预期个股”数量对已披露业绩预告且有市场预期的个股占比，并按这一比值对各板块进行排序。
从中信一级行业来看，截至2022年1月29日上午10时，银行板块有19家公司已披露业绩预告，其中18家公司为“业绩超预期”个股，超预期个股占比高达94.74%。超预期个股数量占比在A股排名靠前的行业还包括非银行金融（56.25%）、煤炭（42.86%）、基础化工（41.38%）、有色金属（41.07%）、医药（41.07%）等。而从中信二级行业来看，全国性股份制银行Ⅱ的“超预期个股”占比达到100%，而区域性银行、专营连锁、证券Ⅱ、其他电子零组件Ⅱ、其他化学制品Ⅱ、其他医药医疗、农用化工和物流板块的超预期个股占比也都在50%以上（包括50%）。
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