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2021-07-24

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十倍基的“秘密”，基民如何才能真正赚到钱？

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2021-05-02

good

一文看懂巴菲特股东大会八大亮点

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2021-04-27

hmm

盘前异动：特斯拉跌超3%，散户新龙头大涨13%

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2021-04-16

frugality

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2021-06-22

Hahahahahahahahahahha

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2021-06-15

hi

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2021-05-14

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谷歌宣布赢得合同，将向SpaceX提供计算和网络资源

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2021-06-15

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2021-05-09

eloleo

下半年，医药基金将成最靓的“崽”？

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2021-06-23

Hhhhhhhhhhhh

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2021-06-09

Lailailai

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2021-06-05

Hhhhhhhhhh

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2021-05-14

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2021-05-01

？？？

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2021-03-22

nio to the moon

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Street》中提及的词汇。</p>\n<p>大概意思是指企业经过长期发展，在营收与利润增长的支持下，股价能够上涨10倍的股票。</p>\n<p>彼得·林奇在自传中曾写道：<b>寻找十倍股最佳的方式就是从身边找起，在那里找不到，就去购物中心里去找，而他早期与十倍股结缘，也正是从“身边”开始的。</b></p>\n<p>彼得·林奇有一次发现自己的三个女儿都在使用来自一家名叫美体小铺（The body Shop）公司的化妆品。The body Shop 虽然是一个美妆品牌，但它在欧美地区的大多数连锁店，都是开在街角等较为显眼的地方，而不仅仅是在商场里。</p>\n<p>彼得·林奇研究发现，这家公司的产品相对标准化，价格亲民，客户覆盖的年龄段相当宽泛。通过增加特许连锁店的方式进行扩张，而且一开始就进行跨国经营，市场扩张能力很强。</p>\n<p>彼得·林奇把握住了这一机会，The body Shop 在英国上市后，股价节节攀升，最终成为名副其实的Tenbagger（十倍股）。</p>\n<p><b>公募基金市场中的Tenbagger</b></p>\n<p>Tenbagger后来也被延用到了基金圈，意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金，截至到2021年6月25日，国内公募基金共有56只十倍基。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）</p>\n<p>这些基金都经历过怎样的市场，又都有什么共同的特点呢？</p>\n<p><b>出生——大部分生于2006年及之前</b></p>\n<p>在56只基金中，除了2只基金，其余54只基金均成立于2006年及之前，经历过2006年-2007年的大牛市，也经历过2008年市场下跌，历经数度牛熊转换，截至2021年6月25日，平均成立时间16.6年。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）</p>\n<p><b>可见，好的投资，确实需要时间的见证。</b></p>\n<p>十倍基成立时间及对应指数点位</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2287c6895d9a9cc1d15c36637e290d10\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"407\" 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兴证全球基金</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>挖掘出十倍的投资标的，无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想，但是我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢？\n为什么是十倍？\n“十倍”（Tenbagger）是美国投资大师彼得·林奇在其自传《One Up On Wall Street》中提及的词汇。\n大概意思是指企业经过长期发展，在营收与利润增长的支持下，股价能够上涨10倍的股票。\n彼得·林奇在自传中曾写道：寻找十倍股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/yZkwS_Je07rH8a47gyUlEA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/yZkwS_Je07rH8a47gyUlEA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1194494092","content_text":"挖掘出十倍的投资标的，无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想，但是我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢？\n为什么是十倍？\n“十倍”（Tenbagger）是美国投资大师彼得·林奇在其自传《One Up On Wall Street》中提及的词汇。\n大概意思是指企业经过长期发展，在营收与利润增长的支持下，股价能够上涨10倍的股票。\n彼得·林奇在自传中曾写道：寻找十倍股最佳的方式就是从身边找起，在那里找不到，就去购物中心里去找，而他早期与十倍股结缘，也正是从“身边”开始的。\n彼得·林奇有一次发现自己的三个女儿都在使用来自一家名叫美体小铺（The body Shop）公司的化妆品。The body Shop 虽然是一个美妆品牌，但它在欧美地区的大多数连锁店，都是开在街角等较为显眼的地方，而不仅仅是在商场里。\n彼得·林奇研究发现，这家公司的产品相对标准化，价格亲民，客户覆盖的年龄段相当宽泛。通过增加特许连锁店的方式进行扩张，而且一开始就进行跨国经营，市场扩张能力很强。\n彼得·林奇把握住了这一机会，The body Shop 在英国上市后，股价节节攀升，最终成为名副其实的Tenbagger（十倍股）。\n公募基金市场中的Tenbagger\nTenbagger后来也被延用到了基金圈，意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金，截至到2021年6月25日，国内公募基金共有56只十倍基。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n这些基金都经历过怎样的市场，又都有什么共同的特点呢？\n出生——大部分生于2006年及之前\n在56只基金中，除了2只基金，其余54只基金均成立于2006年及之前，经历过2006年-2007年的大牛市，也经历过2008年市场下跌，历经数度牛熊转换，截至2021年6月25日，平均成立时间16.6年。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n可见，好的投资，确实需要时间的见证。\n十倍基成立时间及对应指数点位\n\n数据来源：银河证券，截至2021/6/25，柱状图代表在当年成立的十倍基数量，折线图代表沪指，左侧轴为相对应指数点位，右侧为基金成立数量。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。\n成长——不总是“班上”前几名\n在十倍基的成长过程中，我们发现，它们很少能连续在单一年度业绩排在同类前几名，其中重要的原因之一是，这些基金较少会追求短期热点而放弃长期坚持的投资策略和风格。\n在56只十倍基中，仅有7只基金曾获得过同类别冠军（2007年-2020年），有13只基金未进入过单一年度同类前10，鲜有基金能连续两年排进同类前10。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n我们罗列了排在前几位的十倍基每年的“成绩单”，这些基金在短期内无法总在前1/4，但在时间的作用下价值凸显。\n部分十倍基“成绩单”\n\n数据来源：银河证券，截至2021/6/25。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。\n成人——解决“难题”是必修课\nA股市场牛短熊长，十倍基往往都经历过数个熊市，而难题也是它们的必修课。\n我们选取了A股市场中几个较为典型的单边下行市场，十倍基在这些市场中的平均跌幅均低于上证指数及偏股基金指数。\n十倍基单边下行市场表现情况\n\n数据来源：wind，银河证券，截至2021/6/25\n尽管这是一种“上帝视角”的探究方式，但这些基金在单边下行市场中的表现，还是给了我们一定的启发。\n其中很重要的一条是，“先求不败，再求胜”，而老练的投资者熟知，下跌50%，需要约100%的涨幅才能回到原点。\n不仅如此，在十倍基的定期报告中我们发现，在市场较热时期，大部分的十倍基金对市场都有一定的防守倾向，2007年一季报中，上述基金中多只基金的报告中提到“提高组合防御性”；2015年部分十倍基金报告中提及“降低持股集中度”等。\n所以，十倍基不仅仅是靠着“容易”市场中的上涨，还靠着在面对难“试卷”的时候，也不会表现得太差。\n成功 —— “家世”与“贵人”的加成\n探究十倍基，基金公司及基金经理扮演着重要的角色。\n十倍基的家世，多数都拥有扎实的投研实力，这是支撑基金长期业绩优异的基础之一。\n从基金经理来看，好的基金经理可谓是十倍基的“贵人”。\n华宝证券曾制作基金经理四象限图，刻画基金经理的行业配置及投资理念。\n整体来看，十倍基基金经理在左侧象限较多，即行业分散或集中、行业少切换。行业均衡分散+行业少切换可以尽可能控制组合的风险；行业集中配置+行业少切换的基金经理通常较为坚定看好某一优质赛道并长期持有。\n\n资料来源：华宝证券\n当然，在选择十倍基的时候，也要注意分析现任基金经理的在管时间和相关业绩表现，选择更符合自己风险收益偏好的产品。\n谁在守护“十倍基”？\n实际上，一只基金经历的成长、成人以及过程中的“困难时期”，持有人也一样会经历，而能陪伴基金一年者甚多，但十年者甚少。\n长期投资的理念是要做时间的朋友，‘我能想到最浪漫的事就是和你一起慢慢变老’。\n——李先生 持有基金17年\n最长期的基金投资不止10年，最开始是用小孩的压岁钱买的。相信投资的长期力量，会一直坚持。\n——韩女士 持有基金13年\n我有可能是唯一一个从发行到现在只买不卖的人。\n—— “寻找趋势百万持有人”活动留言\n只有经过时间的积累和努力才有收获质变的可能，一起成长，共同前行。\n—— 讨论区基民\n投资人记事曾做过相关研究，从基金定期报告中，找到十倍基的持有者，他们的特点是，敢于在市场恐慌的时候买入，并比多数投资者更有耐心，有人说，也许他“遗忘”了自己的持仓，但这种“遗忘”，也从另一个侧面成为了十倍基的坚定守护者。\n最后，合理的预期是投资和陪伴的前提。投资之路，既要比拼实力，也要比拼耐力，如果是一只优质的基金，不妨多给它一些时间，让价值沉淀。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1138,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":123591803,"gmtCreate":1624428078602,"gmtModify":1703836387890,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"Hhhhhhhhhhhh","listText":"Hhhhhhhhhhhh","text":"Hhhhhhhhhhhh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/123591803","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":926,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":129399049,"gmtCreate":1624356586481,"gmtModify":1703834258740,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"Hahahahahahahahahahha","listText":"Hahahahahahahahahahha","text":"Hahahahahahahahahahha","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/129399049","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1058,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":184562330,"gmtCreate":1623719060720,"gmtModify":1704209414626,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"hi","listText":"hi","text":"hi","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/184562330","repostId":"2143733526","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":681,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":184566899,"gmtCreate":1623719048211,"gmtModify":1704209413325,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"hi","listText":"hi","text":"hi","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/184566899","repostId":"2143733526","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":640,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":180763573,"gmtCreate":1623227626792,"gmtModify":1704198772246,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"Lailailai","listText":"Lailailai","text":"Lailailai","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/180763573","repostId":"2142916632","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":604,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":112966771,"gmtCreate":1622846681193,"gmtModify":1704192197363,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"Hhhhhhhhhh","listText":"Hhhhhhhhhh","text":"Hhhhhhhhhh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/112966771","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":972,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":198328780,"gmtCreate":1620930081840,"gmtModify":1704350677380,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","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target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p><p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p><p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>来源伯克希尔财报</span></p><p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p><h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3><p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p><p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\" referrerpolicy=\"no-referrer\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。</p><p>30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。<b>选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。</b></p><p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在关于投资指数基金的问题中，<b>芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。</b>巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。</p><h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3><p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。</p><p>巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p><p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p><p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p><p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。</p><h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”</h3><p>被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？</p><p>巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p><p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。</p><p>巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p><h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3><p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p><p>但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/be4c4bc0b6f968367e332f3c06df6e68\" tg-width=\"1286\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\">关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p><p>巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p><p>巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。</p><p>其实，巴菲特在股东大会上也说，<b>更喜“轻资产，重回报”的公司</b>，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。</p><h3>5、只要钱到位，就为<b>马斯克去火星殖民承保</b></h3><p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。</p><p>而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a31371cc808acb7db80476531916787\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\">马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“</p><p>Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“</p><p>巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”</p><h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3><p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p><p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p><p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p><h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3><p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p><p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p><p>短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p><p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p><p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p><h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3><p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p><p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p><p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p><p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p><p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p><p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p><p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p><p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p><p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p><p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-02 08:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Abel一同出席股东大会。</p><p>巴菲特和芒格在会上分享了对通胀、对加息的精彩看法，同时回答了为何减持苹果、如何看到比特币/SPAC热潮等大家关注的问题。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2132581598\" target=\"_blank\"><b>4万字回顾：巴菲特股东大会完整实录</b></a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p><p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p><p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>来源伯克希尔财报</span></p><p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p><h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3><p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p><p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\" referrerpolicy=\"no-referrer\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。</p><p>30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。<b>选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。</b></p><p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在关于投资指数基金的问题中，<b>芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。</b>巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。</p><h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3><p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。</p><p>巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p><p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p><p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p><p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。</p><h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”</h3><p>被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？</p><p>巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p><p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。</p><p>巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p><h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3><p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p><p>但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/be4c4bc0b6f968367e332f3c06df6e68\" tg-width=\"1286\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\">关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p><p>巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p><p>巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。</p><p>其实，巴菲特在股东大会上也说，<b>更喜“轻资产，重回报”的公司</b>，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。</p><h3>5、只要钱到位，就为<b>马斯克去火星殖民承保</b></h3><p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。</p><p>而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a31371cc808acb7db80476531916787\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\">马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“</p><p>Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“</p><p>巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”</p><h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3><p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p><p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p><p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p><h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3><p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p><p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p><p>短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p><p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p><p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p><h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3><p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p><p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p><p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p><p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p><p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p><p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p><p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p><p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p><p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p><p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7ede74b0434b73c8b7efd78492555ed3","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148324867","content_text":"美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Abel一同出席股东大会。巴菲特和芒格在会上分享了对通胀、对加息的精彩看法，同时回答了为何减持苹果、如何看到比特币/SPAC热潮等大家关注的问题。巴菲特股东大会视频回放4万字回顾：巴菲特股东大会完整实录在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：来源伯克希尔财报下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议投资指数基金，芒格建议买伯克希尔在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。在关于投资指数基金的问题中，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。2、卖出苹果股票可能是个错误在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的美国运通，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。其实，巴菲特在股东大会上也说，更喜“轻资产，重回报”的公司，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。5、只要钱到位，就为马斯克去火星殖民承保当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”6、SPAC是投机狂热的副产品巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。7、Robinhood加剧了市场的投机性被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。8、现在估值更多要跟利率挂钩有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":567,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":101122647,"gmtCreate":1619865368389,"gmtModify":1704335875305,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"？？？","listText":"？？？","text":"？？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/101122647","repostId":"1142462428","repostType":4,"repost":{"id":"1142462428","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619865321,"share":"https://ttm.financial/m/news/1142462428?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-01 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href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>盘前涨超7%。消息面上，游戏驿站已完成股票发行计划，出售350万股股票，筹资约为5.51亿美元。</p><p>比特币继续反弹，美股部分区块链股盘前上扬，<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨超3%，Riot Blockchain涨2.27%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>盘前涨超2%，昨日收涨超15%。消息称学而思网校、猿辅导、高途课堂等培训机构已全面下架学前课程。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>盘前涨0.2%。公司一季度营收345.44亿美元，上年同期为309.73亿美元；归属于股东的净利润为46.67亿美元，上年同期为亏损43.65亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>盘前涨1.26%。汇丰控股今日午间公布，一季度经调整税前利润同比增长109%至64亿美元，高于市场预期的43亿美元。该行早前宣布2021年将不会派发季度股息，但会于8月公布2021年中期业绩时，考虑是否宣派一次股息。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NXPI\">恩智浦</a>半导体盘前涨0.23%。公司一季度同比扭亏为盈，营收同比增长27%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>盘前涨超1%，美国贸易代表与阿斯利康就扩大疫苗产量达成协议。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a82005fdd5a20870413111b3adc1a547","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164588749","content_text":"4月27日（周二），美股三大指数期货在盘前交易时段小幅上涨。本周市场的焦点主要集中在企业财报、拜登的资本利得税提案、FOMC利率决议及随后鲍威尔的新闻发布会上。特斯拉盘前跌超3%。财报显示，特斯拉一季度营收103.9亿美元，同比增长74%，但低于市场预期的104.1亿美元。非GAAP的EPS为每股收益0.93美元，同比增长逾300%并高于预期的0.80美元。维视图像盘前涨超13%，该股昨日收涨47%。数据显示，维视图像近四个交易日，股价已经累涨超过150%。该股已成为WSB论坛的热点话题。游戏驿站盘前涨超7%。消息面上，游戏驿站已完成股票发行计划，出售350万股股票，筹资约为5.51亿美元。比特币继续反弹，美股部分区块链股盘前上扬，亿邦国际涨超4%，嘉楠科技涨超3%，Riot Blockchain涨2.27%。跟谁学盘前涨超2%，昨日收涨超15%。消息称学而思网校、猿辅导、高途课堂等培训机构已全面下架学前课程。英国石油盘前涨0.2%。公司一季度营收345.44亿美元，上年同期为309.73亿美元；归属于股东的净利润为46.67亿美元，上年同期为亏损43.65亿美元。汇丰盘前涨1.26%。汇丰控股今日午间公布，一季度经调整税前利润同比增长109%至64亿美元，高于市场预期的43亿美元。该行早前宣布2021年将不会派发季度股息，但会于8月公布2021年中期业绩时，考虑是否宣派一次股息。恩智浦半导体盘前涨0.23%。公司一季度同比扭亏为盈，营收同比增长27%。阿斯利康盘前涨超1%，美国贸易代表与阿斯利康就扩大疫苗产量达成协议。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":395,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":347401741,"gmtCreate":1618507143583,"gmtModify":1704712035729,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"frugality","listText":"frugality","text":"frugality","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/347401741","repostId":"1104398681","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":483,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":359219998,"gmtCreate":1616402682914,"gmtModify":1704793543161,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"nio 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Bravo盘前涨近11%，以色列最大互联网公司ironSource将通过与该公司合并收购方式上市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":341,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":174529728,"gmtCreate":1627113640264,"gmtModify":1703484474592,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"like pls","listText":"like pls","text":"like pls","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/174529728","repostId":"1194494092","repostType":4,"repost":{"id":"1194494092","kind":"news","pubTimestamp":1627109486,"share":"https://ttm.financial/m/news/1194494092?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-24 14:51","market":"us","language":"zh","title":"十倍基的“秘密”，基民如何才能真正赚到钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194494092","media":" 兴证全球基金","summary":"挖掘出十倍的投资标的，无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想，但是我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢？\n为什么是十倍？\n“十倍”（Tenbagger）是美国投资大师","content":"<p>挖掘出十倍的投资标的，无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想，但是我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢？</p>\n<p><b>为什么是十倍？</b></p>\n<p>“十倍”（Tenbagger）是美国投资大师彼得·林奇在其自传《One Up On Wall Street》中提及的词汇。</p>\n<p>大概意思是指企业经过长期发展，在营收与利润增长的支持下，股价能够上涨10倍的股票。</p>\n<p>彼得·林奇在自传中曾写道：<b>寻找十倍股最佳的方式就是从身边找起，在那里找不到，就去购物中心里去找，而他早期与十倍股结缘，也正是从“身边”开始的。</b></p>\n<p>彼得·林奇有一次发现自己的三个女儿都在使用来自一家名叫美体小铺（The body Shop）公司的化妆品。The body Shop 虽然是一个美妆品牌，但它在欧美地区的大多数连锁店，都是开在街角等较为显眼的地方，而不仅仅是在商场里。</p>\n<p>彼得·林奇研究发现，这家公司的产品相对标准化，价格亲民，客户覆盖的年龄段相当宽泛。通过增加特许连锁店的方式进行扩张，而且一开始就进行跨国经营，市场扩张能力很强。</p>\n<p>彼得·林奇把握住了这一机会，The body Shop 在英国上市后，股价节节攀升，最终成为名副其实的Tenbagger（十倍股）。</p>\n<p><b>公募基金市场中的Tenbagger</b></p>\n<p>Tenbagger后来也被延用到了基金圈，意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金，截至到2021年6月25日，国内公募基金共有56只十倍基。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）</p>\n<p>这些基金都经历过怎样的市场，又都有什么共同的特点呢？</p>\n<p><b>出生——大部分生于2006年及之前</b></p>\n<p>在56只基金中，除了2只基金，其余54只基金均成立于2006年及之前，经历过2006年-2007年的大牛市，也经历过2008年市场下跌，历经数度牛熊转换，截至2021年6月25日，平均成立时间16.6年。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）</p>\n<p><b>可见，好的投资，确实需要时间的见证。</b></p>\n<p>十倍基成立时间及对应指数点位</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2287c6895d9a9cc1d15c36637e290d10\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：银河证券，截至2021/6/25，柱状图代表在当年成立的十倍基数量，折线图代表沪指，左侧轴为相对应指数点位，右侧为基金成立数量。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。</p>\n<p><b>成长——不总是“班上”前几名</b></p>\n<p>在十倍基的成长过程中，我们发现，它们很少能连续在单一年度业绩排在同类前几名，其中重要的原因之一是，这些基金较少会追求短期热点而放弃长期坚持的投资策略和风格。</p>\n<p>在56只十倍基中，仅有7只基金曾获得过同类别冠军（2007年-2020年），有13只基金未进入过单一年度同类前10，鲜有基金能连续两年排进同类前10。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）</p>\n<p>我们罗列了排在前几位的十倍基每年的“成绩单”，这些基金在短期内无法总在前1/4，但在时间的作用下价值凸显。</p>\n<p>部分十倍基“成绩单”</p>\n<p><img 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“家世”与“贵人”的加成</b></p>\n<p>探究十倍基，基金公司及基金经理扮演着重要的角色。</p>\n<p>十倍基的家世，多数都拥有扎实的投研实力，这是支撑基金长期业绩优异的基础之一。</p>\n<p><b>从基金经理来看，好的基金经理可谓是十倍基的“贵人”。</b></p>\n<p>华宝证券曾制作基金经理四象限图，刻画基金经理的行业配置及投资理念。</p>\n<p>整体来看，十倍基基金经理在左侧象限较多，即行业分散或集中、行业少切换。行业均衡分散+行业少切换可以尽可能控制组合的风险；行业集中配置+行业少切换的基金经理通常较为坚定看好某一优质赛道并长期持有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b85062db9868a316890ff75fbab0ea3b\" tg-width=\"524\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：华宝证券</p>\n<p>当然，在选择十倍基的时候，也要注意分析现任基金经理的在管时间和相关业绩表现，选择更符合自己风险收益偏好的产品。</p>\n<p><b>谁在守护“十倍基”？</b></p>\n<p><b>实际上，一只基金经历的成长、成人以及过程中的“困难时期”，持有人也一样会经历，而能陪伴基金一年者甚多，但十年者甚少。</b></p>\n<p><b>长期投资的理念是要做时间的朋友，‘我能想到最浪漫的事就是和你一起慢慢变老’。</b></p>\n<p><b>——李先生 持有基金17年</b></p>\n<p><b>最长期的基金投资不止10年，最开始是用小孩的压岁钱买的。相信投资的长期力量，会一直坚持。</b></p>\n<p><b>——韩女士 持有基金13年</b></p>\n<p><b>我有可能是唯一一个从发行到现在只买不卖的人。</b></p>\n<p><b>—— “寻找趋势百万持有人”活动留言</b></p>\n<p><b>只有经过时间的积累和努力才有收获质变的可能，一起成长，共同前行。</b></p>\n<p><b>—— 讨论区基民</b></p>\n<p>投资人记事曾做过相关研究，从基金定期报告中，找到十倍基的持有者，他们的特点是，敢于在市场恐慌的时候买入，并比多数投资者更有耐心，有人说，也许他“遗忘”了自己的持仓，但这种“遗忘”，也从另一个侧面成为了十倍基的坚定守护者。</p>\n<p><b>最后，合理的预期是投资和陪伴的前提。投资之路，既要比拼实力，也要比拼耐力，如果是一只优质的基金，不妨多给它一些时间，让价值沉淀。</b></p>","source":"lsy1619314504794","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>十倍基的“秘密”，基民如何才能真正赚到钱？</title>\n<style 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在英国上市后，股价节节攀升，最终成为名副其实的Tenbagger（十倍股）。\n公募基金市场中的Tenbagger\nTenbagger后来也被延用到了基金圈，意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金，截至到2021年6月25日，国内公募基金共有56只十倍基。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n这些基金都经历过怎样的市场，又都有什么共同的特点呢？\n出生——大部分生于2006年及之前\n在56只基金中，除了2只基金，其余54只基金均成立于2006年及之前，经历过2006年-2007年的大牛市，也经历过2008年市场下跌，历经数度牛熊转换，截至2021年6月25日，平均成立时间16.6年。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n可见，好的投资，确实需要时间的见证。\n十倍基成立时间及对应指数点位\n\n数据来源：银河证券，截至2021/6/25，柱状图代表在当年成立的十倍基数量，折线图代表沪指，左侧轴为相对应指数点位，右侧为基金成立数量。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。\n成长——不总是“班上”前几名\n在十倍基的成长过程中，我们发现，它们很少能连续在单一年度业绩排在同类前几名，其中重要的原因之一是，这些基金较少会追求短期热点而放弃长期坚持的投资策略和风格。\n在56只十倍基中，仅有7只基金曾获得过同类别冠军（2007年-2020年），有13只基金未进入过单一年度同类前10，鲜有基金能连续两年排进同类前10。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）\n我们罗列了排在前几位的十倍基每年的“成绩单”，这些基金在短期内无法总在前1/4，但在时间的作用下价值凸显。\n部分十倍基“成绩单”\n\n数据来源：银河证券，截至2021/6/25。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。\n成人——解决“难题”是必修课\nA股市场牛短熊长，十倍基往往都经历过数个熊市，而难题也是它们的必修课。\n我们选取了A股市场中几个较为典型的单边下行市场，十倍基在这些市场中的平均跌幅均低于上证指数及偏股基金指数。\n十倍基单边下行市场表现情况\n\n数据来源：wind，银河证券，截至2021/6/25\n尽管这是一种“上帝视角”的探究方式，但这些基金在单边下行市场中的表现，还是给了我们一定的启发。\n其中很重要的一条是，“先求不败，再求胜”，而老练的投资者熟知，下跌50%，需要约100%的涨幅才能回到原点。\n不仅如此，在十倍基的定期报告中我们发现，在市场较热时期，大部分的十倍基金对市场都有一定的防守倾向，2007年一季报中，上述基金中多只基金的报告中提到“提高组合防御性”；2015年部分十倍基金报告中提及“降低持股集中度”等。\n所以，十倍基不仅仅是靠着“容易”市场中的上涨，还靠着在面对难“试卷”的时候，也不会表现得太差。\n成功 —— “家世”与“贵人”的加成\n探究十倍基，基金公司及基金经理扮演着重要的角色。\n十倍基的家世，多数都拥有扎实的投研实力，这是支撑基金长期业绩优异的基础之一。\n从基金经理来看，好的基金经理可谓是十倍基的“贵人”。\n华宝证券曾制作基金经理四象限图，刻画基金经理的行业配置及投资理念。\n整体来看，十倍基基金经理在左侧象限较多，即行业分散或集中、行业少切换。行业均衡分散+行业少切换可以尽可能控制组合的风险；行业集中配置+行业少切换的基金经理通常较为坚定看好某一优质赛道并长期持有。\n\n资料来源：华宝证券\n当然，在选择十倍基的时候，也要注意分析现任基金经理的在管时间和相关业绩表现，选择更符合自己风险收益偏好的产品。\n谁在守护“十倍基”？\n实际上，一只基金经历的成长、成人以及过程中的“困难时期”，持有人也一样会经历，而能陪伴基金一年者甚多，但十年者甚少。\n长期投资的理念是要做时间的朋友，‘我能想到最浪漫的事就是和你一起慢慢变老’。\n——李先生 持有基金17年\n最长期的基金投资不止10年，最开始是用小孩的压岁钱买的。相信投资的长期力量，会一直坚持。\n——韩女士 持有基金13年\n我有可能是唯一一个从发行到现在只买不卖的人。\n—— “寻找趋势百万持有人”活动留言\n只有经过时间的积累和努力才有收获质变的可能，一起成长，共同前行。\n—— 讨论区基民\n投资人记事曾做过相关研究，从基金定期报告中，找到十倍基的持有者，他们的特点是，敢于在市场恐慌的时候买入，并比多数投资者更有耐心，有人说，也许他“遗忘”了自己的持仓，但这种“遗忘”，也从另一个侧面成为了十倍基的坚定守护者。\n最后，合理的预期是投资和陪伴的前提。投资之路，既要比拼实力，也要比拼耐力，如果是一只优质的基金，不妨多给它一些时间，让价值沉淀。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1138,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":101581310,"gmtCreate":1619922863530,"gmtModify":1704336391669,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"good","listText":"good","text":"good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/101581310","repostId":"1148324867","repostType":4,"repost":{"id":"1148324867","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619915827,"share":"https://ttm.financial/m/news/1148324867?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-02 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target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p><p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p><p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>来源伯克希尔财报</span></p><p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p><h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3><p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p><p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\" referrerpolicy=\"no-referrer\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。</p><p>30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。<b>选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。</b></p><p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在关于投资指数基金的问题中，<b>芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。</b>巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。</p><h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3><p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。</p><p>巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p><p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p><p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p><p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。</p><h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”</h3><p>被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？</p><p>巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p><p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。</p><p>巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p><h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3><p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p><p>但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/be4c4bc0b6f968367e332f3c06df6e68\" tg-width=\"1286\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\">关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p><p>巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p><p>巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。</p><p>其实，巴菲特在股东大会上也说，<b>更喜“轻资产，重回报”的公司</b>，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。</p><h3>5、只要钱到位，就为<b>马斯克去火星殖民承保</b></h3><p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。</p><p>而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a31371cc808acb7db80476531916787\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\">马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“</p><p>Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“</p><p>巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”</p><h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3><p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p><p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p><p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p><h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3><p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p><p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p><p>短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p><p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p><p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p><h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3><p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p><p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p><p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p><p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p><p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p><p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p><p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p><p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p><p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p><p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文看懂巴菲特股东大会八大亮点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-02 08:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Abel一同出席股东大会。</p><p>巴菲特和芒格在会上分享了对通胀、对加息的精彩看法，同时回答了为何减持苹果、如何看到比特币/SPAC热潮等大家关注的问题。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2132581598\" target=\"_blank\"><b>4万字回顾：巴菲特股东大会完整实录</b></a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p><p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p><p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>来源伯克希尔财报</span></p><p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p><h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3><p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p><p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\" referrerpolicy=\"no-referrer\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。</p><p>30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。<b>选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。</b></p><p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在关于投资指数基金的问题中，<b>芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。</b>巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。</p><h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3><p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。</p><p>巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p><p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p><p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p><p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。</p><h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”</h3><p>被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？</p><p>巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p><p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。</p><p>巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p><h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3><p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p><p>但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/be4c4bc0b6f968367e332f3c06df6e68\" tg-width=\"1286\" tg-height=\"1122\" referrerpolicy=\"no-referrer\">关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p><p>巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p><p>巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。</p><p>其实，巴菲特在股东大会上也说，<b>更喜“轻资产，重回报”的公司</b>，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。</p><h3>5、只要钱到位，就为<b>马斯克去火星殖民承保</b></h3><p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。</p><p>而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a31371cc808acb7db80476531916787\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\">马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“</p><p>Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“</p><p>巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”</p><h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3><p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p><p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p><p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p><h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3><p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p><p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p><p>短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p><p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p><p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p><h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3><p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p><p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p><p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p><p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p><p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p><p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p><p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p><p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p><p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p><p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7ede74b0434b73c8b7efd78492555ed3","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148324867","content_text":"美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Abel一同出席股东大会。巴菲特和芒格在会上分享了对通胀、对加息的精彩看法，同时回答了为何减持苹果、如何看到比特币/SPAC热潮等大家关注的问题。巴菲特股东大会视频回放4万字回顾：巴菲特股东大会完整实录在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一持股，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：来源伯克希尔财报下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议投资指数基金，芒格建议买伯克希尔在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有4家中国公司哦！他们是腾讯、阿里、台积电和茅台。）巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。市值变化一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。在关于投资指数基金的问题中，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500指数基金。2、卖出苹果股票可能是个错误在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入。巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高。3、巴菲特拒评比特币，芒格称“与文明利益背道而驰”被问及在加密货币已超过了2万亿的估值，你们仍然觉得这个是一个无价值的黄金吗？巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，现在数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。但巴菲特的拍档芒格则很直接地称憎恨比特币的成功。他说，这些了解我的人，现在在我面前使劲摇旗，叫我不要回答。但我我憎恨比特币的成功，我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种“凭空创造的金融产品而已”，我不满意这一点，我认为这一点“与文明利益背道而驰”。巴菲特过去曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。但巴菲特认为他的行为没有任何问题，美国政府在疫情爆发后给航空公司提供帮助。事实上，伯克希尔已经不是航空公司业的大股东，也正因为抛售，政府才可能更容易接受援助这个行业。关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。巴菲特表示，“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售变得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”巴菲特还表示，伯克希尔依然通过其他企业持有很大的航空公司风险敞口。目前持有约19%的美国运通，对服务航空业的公司精密机件（Precision Cast Parts）还有持股。他希望四大美国航空公司经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。其实，巴菲特在股东大会上也说，更喜“轻资产，重回报”的公司，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。巴菲特曾经说过，所有航空公司的整体经营规模比不上一个苹果公司，所以它们不会跻身伯克希尔的前十五大投资。5、只要钱到位，就为马斯克去火星殖民承保当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，巴菲特回答：“这个问题很简单，只要看给多少保费就好了。如果保费高，当然是愿意的，当然也要看马斯克的意愿。”。而伯克希尔保险业务副董事Ajit表示：“我很小心，他（马斯克）真的很有冒险精神。”马斯克此前称伯克希尔对德州投资90亿用于能源建设是错误的，应该用电池来储能。对此，伯克希尔非保险业务副董事长Abel回应称：”今年在德州发生了很多不幸的事件，很多人丧失生命，也造成了800至1300亿美元的经济损失。而电力行业的表现是令人失望的，没有满足人们的需求，并且造成了很大的能源成本。“Abel表示，伯克希尔对BNE的投资和提议是基于德州人民的福祉，发展电力行业需要有效的保险政策，面临民众对电力的需求，应该提前部署，把提前4天部署再提前到7天。目前来讲，伯克希尔的考虑是最好的，也将持续讨论和评估下去。格雷格称：”我们的电力可以持续7天发电，而电池只能持续4个小时。“巴菲特也补充道：对能源建设进行400亿美元投资是一个承诺，伯克希尔并没有因为有各种风险而不去承保。“公用事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况百年一遇，因为会有人在例外情况中失去性命。”6、SPAC是投机狂热的副产品巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。7、Robinhood加剧了市场的投机性被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性中非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”。像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。短线交易人数的增加，也就是所谓的赌徒。当他们进行赌博的时候，觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。8、现在估值更多要跟利率挂钩有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨缪尔森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨缪尔森森是非常棒的作家，文笔非常犀利以我带了1973年的《经济学》。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":567,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":377867282,"gmtCreate":1619515904146,"gmtModify":1704725236359,"author":{"id":"3568714154755778","authorId":"3568714154755778","name":"新加坡的大螃蟹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/007de9b4510c270a143451a9ede3800a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568714154755778","authorIdStr":"3568714154755778"},"themes":[],"htmlText":"hmm","listText":"hmm","text":"hmm","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/377867282","repostId":"1164588749","repostType":4,"repost":{"id":"1164588749","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619515490,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164588749?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可以发现，除张坤的易方达中小盘跑输沪深300以外，袁芳的工银瑞信文体产业和葛兰的中欧医疗健康都已跑赢沪深300，复权后净值均已经达到了2021年2月10日最高点的93%左右。翻看中欧医疗健康的一季报，面对这样优异的成绩，葛兰只做了简单地概括：我们总体维持了高仓位运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重布局。</p>\n<p>选基金选好行业很关键。医药行业本身的成长性如何？笔者选取了医药基金最常用的比较指数是中证医药卫生指数，将其与沪深300指数比较：从业绩角度来看，无论是短期还是中长期，中证医药卫生指数都跑赢了沪深300指数。在波动率方面，中证医药卫生指数波动率总体高于沪深300指数。对于风险偏好稍高的基民来说，中证医药指数似乎是比沪深300指数更好的选择。</p>\n<p>注：数据统计截至今年4月30日。为排除分红影响，与指数计算口径一致，中欧医疗健康A为单位净值数据。</p>\n<p>而葛兰掌管的中欧医疗健康基金与中证医药卫生指数相比，基金经理的主动管理能力凸显。2017年至今，这支基金跑出了3倍多的收益，远超中证医药卫生指数。无论是大盘估值膨胀期间，还是近期大盘下挫震荡期间，葛兰的中欧医疗健康A都跑赢了基准。总体来说，葛兰算是穿越牛熊的优秀基金经理了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c38d95f77d0b8f5ff0b88ccdcce90782\" tg-width=\"578\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acde296784ae353b1dba659233e5cd2e\" tg-width=\"569\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>那么，现在的医药行业处于什么位置？目前，医药行业整体PE(TTM)处于历史较高水平，但相对于沪深300的PE(TTM)，医药行业整体处于相对稳定的区间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c7556cf3745a752c3f7bce4d9c79b8a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"397\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、</b><b>医药行业的两个“确定性”</b></p>\n<p>医药板块表现突出，医药主题基金更是“乘风起舞”。且医疗行业，不管从短期还是长期来看，确定性都强。</p>\n<p><b>短期上，新冠疫情会带来“确定性”。</b></p>\n<p>从美、日、韩三国的疫苗接种与新增病例情况来看，日韩两国当前每百人新冠疫苗接种量较低，自今年2月开始普及疫苗以来，当日新增病例与疫苗接种量同增长。美国疫苗普及率相对较高，每百人接种量接近75剂次，当日新增病例也在震荡下跌的趋势中。但值得注意的是，美国当日新增病例依然超过3万，疫苗的有效性在短期内无法得到验证。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/745fd514ff5d0460acb694577f689a78\" tg-width=\"537\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bde10b6b5c6ec98c8dba78b95c3dc89e\" tg-width=\"541\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e49685e09d55bfb31130ef969034de\" tg-width=\"537\" tg-height=\"331\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/SX5XCz2NmaZk4KFourQInQ><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自今年2月沪深300大幅下挫以来，市场一直维持震荡行情。不过，五一劳动节前的一波市场行情，让不少明星基金产品重新回到大众的视野当中。\n随着货币市场及财政政策的逐渐明朗，总体来看，公募基金下半年不会面临大规模赎回的压力，但需要警惕市场的反弹导致基民陆续选择赎回止损，削弱反弹力度。笔者预判，医药行业会成为下半年的关注点。\n一、医药基金跑赢大盘\n以2021年2月10日为基准，笔者选取了张坤的易方达中小盘...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SX5XCz2NmaZk4KFourQInQ\">Web 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