美股AI板块正经历深度夏季回调——巴克莱追踪的12只AI概念股较各自峰值平均下跌25%，过去一个月隐含AI估值倍数再压缩17%，康宁单月暴跌29%、较峰值累跌46%。尽管年初至今仍平均涨约60%，但AI溢价正加速收窄。与此同时，非AI股悄然大涨，资金轮动信号愈发清晰。
美股AI相关股票正经历一轮显著的夏季回调，估值压力已从此前的高位明显释放。
据追风交易台消息，据巴克莱于8月4日发布的最新研究报告，自今年2月开始追踪以来，其覆盖的12只"AI概念股"股价较各自峰值平均下跌约25%，近半数股票的隐含AI市盈率已跌至追踪周期内的历史低位。与此同时，整个组合的隐含AI估值倍数在过去一个月内平均再度下移17%，约合9个估值倍数。
巴克莱表示，自上次报告以来，其AI分类的股票价格总体呈中小幅下跌趋势。相较之下，标普500指数同期（2026年7月6日到7月31日）下跌1%，纳斯达克100指数下跌5%。
尽管AI板块承压，相关股票年初至今仍平均上涨约60%，但这一涨幅已从此前约70%至近80%的高点持续收窄。与标普500指数年初至今上涨9%相比，AI板块的超额回报依然显著，但回调趋势清晰。
巴克莱分析师认为，尽管超大规模云服务商的资本开支预期持续上调，且相关公司季报整体表现尚可，但由于股价在季报前已大幅上涨，实际业绩不足以支撑进一步估值扩张，由此触发了股价下行和隐含估值倍数的收缩。
个股跌幅分化，光学与EMS板块压力最大
在巴克莱追踪的AI概念股中，跌幅最为惨烈的集中于电子制造服务（EMS）板块和光学板块。过去一个月内，法布里耐特下跌13%，天弘科技下跌5%，捷普电子下跌7%，伟创力下跌18%；光学板块方面，施耐下跌13%，康宁则大跌29%。
若以更长维度审视，自今年2月11日巴克莱开始追踪至7月31日的峰值区间内，各公司较各自高点的跌幅差异悬殊：康宁较峰值下跌46%，法布里耐特下跌42%，施耐下跌40%，伟创力与超微电脑均下跌30%，戴尔下跌13%，阿里斯塔网络跌幅相对最小，仅为4%。
巴克莱报告指出，超微电脑股价持续低迷主要源于公司自身问题，而非AI行业基本面变化。
隐含AI估值倍数普遍压缩，部分个股接近历史低点
巴克莱的分析框架通过剥离个股"核心业务估值"来反推市场对其AI业务所隐含的独立估值倍数，从而衡量AI溢价的高低变化。
最新数据显示，过去一个月内，多数公司的隐含AI估值倍数出现明显收缩。康宁的隐含AI估值倍数从155倍骤降至76倍，施耐从75倍降至64倍，伟创力从36倍降至27倍，法布里耐特从30倍降至26倍。整体组合的平均隐含AI估值倍数从上期的52倍下降至43倍。
从各股的绝对水平来看，目前已出现明显分化：多数EMS公司（法布里耐特、天弘科技、捷普电子、伟创力）的隐含AI估值倍数集中于20至30倍区间；而部分前期涨幅落后的公司，如阿里斯塔网络、慧与科技，其隐含AI倍数反而位于45至70倍的偏高区间。超微电脑因公司自身特殊问题，隐含AI倍数持续垫底，目前仅约2倍。
巴克莱指出，尽管较前期高点已大幅回落，近半数AI概念股的隐含AI估值倍数已处于追踪期内的阶段低点，但这些倍数仍显著高于各公司的"核心业务"估值水平，意味着市场依然为AI业务赋予了相当可观的溢价。
AI业务基本面依然强劲，云收入增速预测上调
值得注意的是，此次估值回调并非源于基本面恶化。巴克莱报告显示，随着超大规模云计算厂商持续上调资本开支预期，该行对上述AI概念股的云AI收入复合增长率预测（2023至2027年）已从初始估计的约53%上修至约65%，亦高于上期约62%的预测值。
从单一公司的近期增长预期来看，戴尔的CY26年云AI收入增速预测高达144%，思科为127%，康宁为90%，均属高增速阵营。巴克莱估算，其覆盖的这批AI概念公司合计约占全球云/AI资本开支的20%，相关业务均呈现出实质性的收入增长。
非AI板块悄然走强，资金轮动迹象浮现
与AI概念股的普遍回调形成鲜明对比的是，巴克莱追踪的非AI公司在同期（7月6日至7月31日）股价平均上涨低双位数百分比，显著跑赢标普500同期表现。
具体来看，佳明上涨27%，路坦力上涨27%，泰瑟上涨25%，摩托罗拉系统上涨9%，苹果上涨4%。巴克莱认为，随着投资者步入下半年，其对此前"被忽视"公司的兴趣正在回升——这些公司基本面扎实，但在上半年的AI行情中未能同步享受股价上涨与估值扩张的红利，由此成为资金寻找"补涨机会"的对象。
