7月的大规模去杠杆和科技股抛售刚刚结束，市场情绪便在8月初迅速反转。
高盛最新研报显示，投资者正在快速重建风险敞口，看涨期权需求飙升至历史高位，市场已开始进入由仓位回补驱动的"越涨越买"正反馈循环。高盛流动性策略师Lee Coppersmith直言："7月完成了仓位重置，而现在，投资者正用整个8月追赶行情。"
数据显示，标普500指数（SPX）看涨期权周二成交量突破400万张，创下历史最高单日纪录；与此同时，SPX认沽/认购期权偏斜度（skew）在过去两个交易日录得近十年来最大跌幅，反映投资者对上行风险敞口的需求急剧升温。
更值得关注的是，当日标普500指数上涨179个基点，而期权市场此前仅定价约±40个基点的波动，实际涨幅超过隐含波动区间四倍。高盛指出，上一次出现类似情况还要追溯到2016年12月。
基本面与宏观环境共振，抢仓逻辑难以证伪
Coppersmith认为，本轮仓位重建并非单纯由情绪推动，而是盈利、经济和流动性环境共同改善的结果。
企业层面，本轮财报季再次验证盈利增长持续超预期，大型云计算厂商继续上调资本开支，多家公司也开始证明，人工智能投入正在逐步转化为收入增长、商业化能力和资本回报率提升，AI投资逻辑正从"投入"迈向"兑现"。
宏观层面，美国经济数据同样提供支撑。亚特兰大联储GDPNow模型最新将美国第三季度GDP增速预测上调至接近6%，而几天前，美联储刚刚宣布维持利率不变。Coppersmith认为，这构成了一组极具支撑性的组合：经济重新加速、企业盈利持续改善，而货币政策进一步收紧的风险暂时消退。
与此同时，油价波动率和利率波动率同步回落，也进一步削弱了投资者维持低仓位的理由，加快了此前经历大规模减仓后的资金重新回流。
仓位依旧偏轻，"越涨越急"的追涨效应正在形成
尽管市场连续反弹，高盛认为，当前仓位结构依然有利于风险资产继续上涨。
Coppersmith指出，经历过去十年来规模最大的科技股去仓之一后，仅凭两个交易日便判断投资者已全面回归市场，显然为时尚早。
相反，价格上涨本身反而提高了重新建仓的心理门槛，使场外资金越来越难等待回调，从而形成典型的"越涨越急"动态——每一轮上涨都会进一步强化投资者追仓压力。
这一迹象已经出现在交易层面。
高盛交易台表示，8月前两个交易日，客户对于指数Beta敞口的需求异常旺盛，而且几乎全部集中于看涨方向。与此同时，市场连续两天出现"Spot Up，Vol Up"（现货上涨、隐含波动率同步上升）的罕见组合，意味着投资者并非在上涨过程中获利了结，而是在不断买入新的上行保护和杠杆敞口，这种现象在历史上并不多见。
高盛继续看好韩国：AI硬件复苏最具性价比的布局方向
除了美股，高盛还将韩国市场列为当前最具吸引力的补涨机会之一。
Coppersmith指出，韩国综合股价指数（KOSPI）目前远期市盈率仅约4.7倍，处于2001年以来最低水平，甚至低于全球金融危机时期，而市场股本回报率（ROE）仍接近25%，估值与盈利能力形成鲜明反差。
从基本面来看，内存行业景气度仍在改善。高盛预计，DRAM价格仍将保持两位数环比上涨，高带宽内存（HBM）需求持续强劲，长期供货协议也在不断锁定新增产能。
在经历历史性调整和创纪录抛售之后，高盛认为，韩国市场或许是当前以较低估值布局AI硬件周期复苏最直接、也最具性价比的选择。
