百济神州交出强劲二季度成绩单。随着核心商业化产品持续放量，公司收入、利润和现金流同步改善，规模化效应开始显现。
8月5日公布的财报数据显示，公司第二季度全球总收入达17亿美元，同比增长30%；上半年累计收入突破32亿美元，同比增长32%。盈利端表现更为亮眼，第二季度GAAP经营利润达3.25亿美元，同比增长270%；GAAP净利润为2.37亿美元，同比增长151%；非GAAP经调整净利润为4.44亿美元，同比增长76%。
现金流方面，公司二季度自由现金流达到4.35亿美元，较去年同期接近翻倍；上半年自由现金流达5.96亿美元，同比增长187%。截至二季度末，公司现金及现金等价物余额为52.8亿美元，较年初增加约6.7亿美元。
受业绩增长推动，百济神州同步上调全年业绩指引。公司预计2026年全年总收入将达到66亿至68亿美元，高于此前预期；GAAP经营利润指引上调至10亿至11亿美元，非GAAP经营利润指引上调至17亿至18亿美元。
泽布替尼销售突破12亿美元，成为增长核心驱动力
核心产品百悦泽®（泽布替尼）继续贡献主要增长动力。
第二季度，泽布替尼全球销售额达到12亿美元，同比增长31%，其中美国市场销售额为8.93亿美元，同比增长31%。随着市场份额持续提升，该产品已成为公司收入增长和盈利改善的核心引擎。
其他商业化产品同样保持增长。百泽安®（替雷利珠单抗）第二季度全球销售额为2.29亿美元，同比增长18%；安进授权产品全球销售额为1.57亿美元，同比增长25%。
产品结构优化也带动盈利能力改善。二季度公司GAAP毛利率升至90%，较去年同期提升3个百分点，主要受益于泽布替尼销售占比提升以及生产效率改善。
收入增速跑赢费用增长，经营杠杆持续释放
随着商业化规模扩大，百济神州费用端增长趋于理性。
第二季度公司经营费用合计12.05亿美元，同比增长13%，低于收入30%的增速，规模效应进一步显现。
其中，研发费用按GAAP口径计算为6.12亿美元，同比增长17%，主要由于后期临床项目推进，以及授权引进资产相关首付款和里程碑付款增加，相关支出达到2330万美元，而去年同期仅为50万美元。
销售及管理费用为5.93亿美元，同比增长10%，但占产品收入比例由去年同期的41%下降至35%，显示商业化效率持续提升。
管线进入收获期，多项关键数据和监管节点将落地
除商业化产品增长外，百济神州研发管线也迎来多个重要进展。
泽布替尼方面，公司公布3期MANGROVE研究积极结果，显示其联合利妥昔单抗用于初治套细胞淋巴瘤（MCL）患者取得显著无进展生存期（PFS）优势；同时，SEQUOIA研究78个月长期随访数据进一步强化其在慢性淋巴细胞白血病（CLL）领域的长期获益证据。
百泽达（索托克拉）获得FDA加速批准，用于既往接受至少两线治疗（包括BTK抑制剂）的复发/难治性MCL成人患者，进一步完善血液肿瘤产品布局。
百泽安方面，公司在日本获批用于胃癌一线治疗；百赫安（泽尼达妥单抗）的3期HERIZON-GEA-01研究数据也发表于《新英格兰医学杂志》，评估其在HER2阳性胃食管腺癌一线治疗中的应用潜力。
此外，公司在实体瘤领域持续推进布局，并披露三款候选产品概念验证数据，包括CDK4抑制剂BGB-43395、GPC3×4-1BB双特异性抗体BGB-B2033，以及B7-H4 ADC BG-C9074。
加码美国产能建设，强化全球化布局
在产业布局方面，百济神州宣布追加3亿美元投资，用于扩建美国新泽西州旗舰生产及研发中心，新增小分子药物生产能力，以进一步强化全球供应链能力。
公司同期完成董事会调整，新任命Felix J. Baker博士、Elizabeth F. Mooney女士和Charles L. Sawyers博士三位董事，进一步完善治理结构。
此外，公司表示，随着盈利能力改善，2026年业绩可能为转回部分估值准备提供依据，并带来潜在税务收益。不过，该事项具体发生时间和规模仍存在不确定性。
整体来看，百济神州二季度业绩显示，公司正从高速投入期逐步进入商业化兑现阶段。泽布替尼持续放量、费用效率改善以及研发管线进入关键节点，共同推动公司盈利能力进入上升通道。
