在通胀与经济增长逆风交织的背景下，欧洲股市在10月份凭借稳健的防御性特征脱颖而出，化身为全球市场的“反AI交易”代表，不仅跑赢美股及全球主要基准指数，也为寻求避险的投资者提供了新的资金去处。
10月，欧洲斯托克600指数累计上涨1.9%，创下自6月以来的最佳单月表现，并收复9月份大部分失地。该指数在当月跑赢标普500指数2.9个百分点，同时领先MSCI全球指数2.8个百分点。
推动此次反弹的核心力量是具备清晰盈利前景、防御性现金流和稳健资产负债表的传统行业。其中，医疗保健板块录得自1987年以来的最佳单月表现，而食品、饮料和烟草板块更是创下了有史以来的最佳单月涨幅。
这种由避险情绪驱动的板块轮动，凸显出全球资金在风险偏好降温时的配置转变。随着油价飙升和对人工智能（AI）板块的担忧加剧，欧洲市场与美国科技股的走势进一步脱钩，为投资者在对冲AI相关风险及宏观不确定性时提供了直接的防御性选择。
化身“反AI交易”，防御板块与美股脱钩
欧洲股市在10月份的表现呈现出明显的“反AI交易”特征，价值型买盘在市场出现估值吸引力信号时迅速回归。
彭博数据显示，斯托克600指数与纳斯达克100指数的相关性在10月份降至18%，不足其过去12个月平均水平的一半。
在这种市场环境下，富含防御性公用事业和必需消费品股票的英国富时100指数（FTSE 100）成为了终极的AI对冲工具。
当市场风险偏好消退时，这些股票因其可靠的回报而受到投资者青睐。同时，在油价飙升和AI担忧的推动下，欧洲防御性板块相对于周期性板块走出了多年来最强劲的相对行情。
从技术面来看，斯托克600指数的走势也展现出积极信号。该指数在625点附近的40周移动均线处进行了短暂测试后便迎来反弹，随后突破了自8月历史高点以来形成的下降通道，并重新站上10周和20周均线。
此外据彭博报道，随着财报季的展开，欧洲企业的盈利表现也拉近了与美国的距离，预计第三季度利润增速将仅略低于标普500指数，这是三年多来欧洲首次如此接近美股的盈利增速。
宏观逆风犹存，英法市场表现分化
尽管整体指数表现稳健，但欧洲面临的宏观背景依然充满挑战，地缘政治与区域财政风险导致各国市场出现显著分化。
由于沙特阿拉伯遭遇袭击重燃供应担忧，布伦特原油价格飙升至每桶115美元以上，加剧了通胀焦虑。
在欧洲大陆，法国的动荡局势和财政焦虑情绪推动法国与德国10年期国债收益率利差（OAT-Bund spread）扩大至欧元区债务危机以来的最阔水平。
法国银行和零售商成为主权风险的代理指标，法国CAC 40指数在2026年的落后表现进一步加剧。
受消费者支出担忧影响，零售巨头家乐福（Carrefour）下调了全年业绩目标，该公司首席执行官Alexandre Bompard将当前局势称为“前所未有的”。
相比之下，英国市场提供了积极的对冲。由于英国预算案中银行税的上调幅度低于市场担忧，劳埃德银行（Lloyds）和巴克莱银行（Barclays）股价应声走高，止住了长达数周的下跌趋势。
不过，随着政治不确定性上升，英国水务股依然处于市场聚光灯下，主要水务公司的空头头寸均出现增加。
