To The Moon

各位小虎們，進入2026年，市場似乎出現了「怪相」：AI泡沫的擔憂開始不斷增強，而黃金、白銀、銅等貴金屬的表現卻每次都超乎大家想象，原油等大宗商品也乘風而起，美元陷入了自4月關稅引發的市場崩盤以來最嚴重的跌勢，加密貨幣繼續上演過山車行情！[Onlooker]

美股的波動性在剛開年就遠低於上述的幾項資產，但AI依舊是市場的主旋律，那麼大科技巨頭為了梭哈AI出現現金流枯竭？誰能在AI時代活下來呢？[Thinking]

美國科技巨頭在AI方面狂砸7000億美元！

根據摩根大通的研報顯示，截至2026年2月5日，亞馬遜、谷歌、Meta Platforms和微軟四大雲巨頭在2026年總資本支出預計將達到6450億美元，按年增長56%，新增支出已經超過了2300億美元，如果在加上甲骨文的話，這一數字預計將會超過7000億美元，均被投入到芯片研發和AI數據中心中：

• 谷歌母公司Alphabet計劃通過其美元債券發行籌集200億美元，規模高於此前預計的150億美元，截至2月10日，該債券發行已經吸引超過1000億美元。根據最新財報數據顯示，今年穀歌將資本支出指引上調至1750億至1850億美元，按年增速近100%；

• 亞馬遜在最新財報中也提升了未來資本開支指引，預計2026年將會達到2000億美元，超過谷歌與市場分析師預期（1461億美元），CEO Andy Jassy表示要積極投資，成為該領域的領導者；

• Meta預計2026全年資本支出將在1150億至1350億美元，高於分析師平均預期的1106億美元，Mark Zuckerberg認為大量投入基礎設施、算力和人才，是AI競爭中勝出必要條件，他強調提前佈局算力，為公司追求的「超級智能」目標做準備；

• 甲骨文啓動了「債券+股權」的孖展計劃（發債規模預計在200億至250億美元），募資最高達500億美元資金，以用於雲基礎設施建設。

圖源：觀察者網、華盛頓郵報

對於市場和投資者來說，今年除了關注大科技巨頭們的基本財報表現和業績指引外，資本支出這一項也需要重點關注。[Observation]

7000億美元的支出規模比去年增加近一倍，相當於美國最近一年國防預算的75%左右。有分析師表示，7000億美元的AI投資規模史無前例，科技公司在該領域的無限制支出，轉移社會對其他經濟領域的注意力，電工越來越難找，一些建築項目也被擱淺，未來幾年的智能產品價格會越來越昂貴，除了AI外，其他有創新和前景的項目也會缺乏人力和資金。[OMG]

從上述五家大科技公司的動作來看，除了動用現有的資金流，還會通過增加債券和股票市場規模孖展和減少項股東返還資本等方式來或許額外的現金流。摩根大通分析師在研報中對比了谷歌、亞馬遜和Meta的資本開支，他們認為如果谷歌屬於「瘋狂花錢」的話，亞馬遜就屬於「透支未來」！[Serious]

亞馬遜2026年的運營現金流（OCF）約1800億美元，而2026年預計資本支出約2000億美元，導致實質性的現金淨流出（Burn Cash）。此外，亞馬遜還正在與OpenAI洽談合作，預計還會花費一定的現金儲備。而Meta的超額開支也讓Meta的自由現金流近乎「枯竭」，甲骨文的淨債務已經飆升至880億美元，是其EBITDA的兩倍多，這也成為了一個危險的信號，甲骨文今年已經跌近20%。[Surprised]

這些巨頭們似乎都在堵上現在來押注自己的AI未來，如果這些鉅額資本支出不能轉化為實際的收入增長，2026年的現金流危機可能只是AI泡沫的另一種解讀。摩根大通分析師預計這些巨頭們今年至少還會發行3400億美元的高等級債券。[Onlooker]

圖源：Freepik

誰能在AI時代活下來呢？

隨着2022年底ChatGPT的突然降臨，全球掀起了AI狂潮，但三年之後，OpenAI還在虧損中，預計到2029年左右，虧損將會超過千億美元。這就出現了一個問題：AI是否還能像過去幾年那樣快速發展？誰會在AI時代活下來呢？[Doubt]

雖然愛吃辣的小老虎對此還沒有很清晰的答案，但有一點可以確定，那就是現在每增加投入一美元，提高潛在回報的同時也增加了危險。知名風險投資家Roger McNamee在此前的一封郵件中寫道：「自2002年中期以來，美國在AI上的投資金額，很可能已經超過整個科技行業此前所有投資總和，這一點就足以讓所有人停下腳步思考！」[Helpless]

市場和投資者近期開始對這些鉅額資本開支感到不安，擔心這些自由現金流的用途何時才能帶來回報，大多股票都出現了明顯下跌。科技公司樂觀地表示投資或發債投入AI，是為了獲得更高的收入，但悲觀認識認為，開發前期耗資巨大，除非AI能從根本上重塑生活、工作和經濟，併爲這些公司帶來新的、超額利潤，才能獲得回報。[Evil]

英偉達CEO在此前的一次活動中為大家解憂，他認為當前市場上有觀點是軟件行業正在衰退並被AI取代，但這是世界上「最不合邏輯」的事情，他強調AI將使用並增強現有軟件工具，而不是「完全重塑」他們。ARM CEO Rene Haas也在財報電話會上表示，企業AI部署仍在早期階段，能產生大規模變革性影響還需要很長一段時間，他也將近期市場恐慌描述成「微觀歇斯底里」。[Facepalm]

圖源：社交平臺X

小虎們，你們怎麼看大科技巨頭的高額AI資本支出？你認為哪家公司能在AI時代倖存？[YoYo]

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