To The Moon

Hello各位小虎們，本週依舊是美股大財報周，不僅有英偉達、Circle、CRWV、賽富時、百度、Snowflake等公司，還有滙豐、達美樂披薩、戴爾、Rocket Lab等各行各業知名企業，財報虎在新的一年也會繼續為大家帶來港美財報季的暴漲靚股介紹~~~[Happy]

今天我們就來看看，精準抓住AI供電需求的燃氣輪機巨頭GE Vernova財報表現如何~~[Grin]

訂單量快速增長促進股價飆升！

1月28日美股盤前，GE Vernova發布了2025年Q4及全年財報數據：

• Q4營收為110億美元，按年增長4%，超出市場預期102.7億美元；全年約381億美元，在美國通用會計準則和有機增長口徑下均實現9%的增長，主要由電氣化和電力業務驅動；

• 當季淨利潤約37億美元（包含了29億美元的稅收優惠），淨利潤率高達33.5%；調整後EBITDA為12億美元，調整後EBITDA利潤率為10.6%；

• 全年淨利潤約49億美元，淨利潤率12.8%，調整後EBITDA為32億美元，調整後EBITDA利潤率8.4%；

• 當季自由現金流為18億美元，全年運營現金流50億美元，自由現金流為37億美元，有充足的現金儲備保證業務健康和持續發展。

同時，公司也上調了2026年業績指引：

• 預計營收為440億至450億美元，此前為410億至420億美元；

• 調整後EBITDA利潤率為11%–13%，與此前持平；

• 自由現金流（FCF）為50億至55億美元，此前為45億至50億。

圖源：GE Vernova官網

訂單量方面，公司Q4獲得了222億美元新訂單，按年有機增增長65%，全年訂單總額近600億美元，按年有機增長34%。值得一提的是，訂單積壓的質量也在不斷提升，全年設備訂單積壓利潤率增長了8個百分點，可以看出未來訂單在轉化為營收時也會帶來更高的盈利能力。[Cool]

在財報電話會上，公司CEO Scott Strazik提到公司在電力和電氣化保持強勢增長勢頭，公司的解決方案平臺能更好地服務於不斷增長的長週期電力市場，未來還有很大的發展空間，「我們積壓訂單已經增長到1500億美元，設備利潤率也進一步提升，我們億強勁的勢頭進入2026年！」他講道。公司CFO Ken Parks也表示2025年公司在各方面都取得顯著增長，未來將繼續投資核心業務，並通過股票回購和季度派息向股東返還現金。[Sly]

股價走勢方面，去年全年升幅超98%，2026年以來升幅超34%，股價從最低119美元一路飆升至超過800美元，截至隔夜美股收盤，公司股價收漲5.77%至879.73美元，總市值為2371億美元。[Miser]

GEV股價已經突破800美元

AI供電荒讓GE Vernova成為搶手標的？

根據公開資料，GE Vernova是在2024年4月由General Electric（GE）分拆出來的三大獨立上市公司之一（另外兩家分別是GE Aerospace與GE HealthCare），GEV是專注於電力生產、電網電氣化與能源轉型領域。其公司名稱還有特別的含義：

• GE保留了百年以上的傳統創新與品質；

• 「Ver/Verde」 指向地球的綠色生機；

• 「Nova」 代表新的能量時代與技術創新。

目前公司在全球100多個國家和地區開展業務，全球約7.5萬至8.5萬名員工，核心業務分為以下三大板塊：

• 電力（Power）：設計與製造燃氣輪機、核能、蒸汽與水力發電技術及相關服務，為全球電力公司和大型用戶提供發電設備與維護服務。

• 風能（Wind）：提供陸上與海上風力渦輪機及葉片等風能設備和整套解決方案。

• 電氣化（Electrification）：提供電網解決方案、能源轉換設備、電氣化軟件，以及太陽能與儲能系統等產品，幫助電力從生產端到用戶端的有效傳輸與管理。

隨着雲計算、生成式AI以及高性能算力需求爆發，GE Vernova所處的電力與電網行業正在發生結構性變化，主要體現在需求端帶動疊加供給端結構優化兩大方面。其中AI訓練與推理對算力和電力需求極高、超大規模數據中心（Hyperscaler）用電量大幅上升，因此直接推動燃氣輪機與分佈式發電需求增加。電力業務成為最大受益板塊之一。[Observation]

過去幾年，市場擔心傳統發電（煤炭、天然氣等）被新能源替代，現在又遇到AI用電高峯與電網不穩定問題，「穩定電源」重新獲得溢價。AI數據中心對電力的要求包括更高電壓等級、更快併網能力、更強穩定性和更高輸配電效率，直接推動電力等相關板塊快速增長，形成「新能源 + 穩定調度」的新組合模式。[Onlooker]

圖源：Bloomberg

因此，AI對GE Vernova的影響概括為「不是直接讓公司賣AI產品，而是讓全球電力需求結構發生改變」！[Onlooker]

目前全球全球燃氣輪機市場由三巨頭GE Vernova、西門子能源（Siemens Energy）及三菱重工（MHI）統治，佔據近80%的市場份額，電力需求的激增使得這些巨頭們的訂單排期長達數年，1500億美元的訂單規模已經是歷史高位，其中燃氣輪機訂單規模從33吉瓦大幅提升至40吉瓦，設備訂單積壓和槽位預留協議更是從62吉瓦暴增至83吉瓦。[Smart]

此外，產能告急也讓需要客戶上演了「預訂大戰」，目前他們需要為2030年的交付提前支付四年不可退換的押金，這種先付押金佔位後議價的模式，反映出GE Vernova在市場中強大護城河優勢。[Evil]

Scott Strazik還在財報電話會中透露，2029年和2030年的產能基本已經賣光！但他們也迎來了一些後來者的挑戰，像一些廠商已經將「航天發動機」改裝成發電渦輪機，而這僅需要30天左右的時間，交付效率將遠遠高於傳統能源巨頭，ProEnergy已經利用波音747發動機進行改裝等等。Scott Strazik卻不認為這些後來者形成直接競爭，他更加看重「效率」：重型燃機的燃料效率依舊是關鍵。[DOGE]

圖源：GE Vernova公司官網

小虎們，你們有關注GE Vernova這家公司嗎？[Warning]

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