To The Moon

小虎們，隔夜美股迎來兩則重磅消息，一是盤後的英偉達財報，二則是從去年就開始預熱的SpaceX終於公佈招股書。美股三大指數在兩大消息預期下也收漲。

昨天愛吃辣的小老虎給大家聊了聊SpaceX的發展歷程，今天我們就來看看英偉達的財報，而硅谷巨頭為何開始向自家員工下手呢？

老黃又給華爾街講新故事？

隔夜美股盤後，英偉達公佈2027財年Q1財報，數據顯示，營收按年增長85%至816.2億美元，再創歷史新高，數據中心營收按年增長92%至752億美元，貢獻超90%，同樣刷新歷史新高！

盈利方面也同樣強勁，非GAAP口徑下調整後每股收益（EPS）按年增長140%至1.87美元，同口徑下毛利率為75.0%，略低於上一季度，但兩項均優於分析師預期。淨利潤按年增長211%至583億美元，高出分析師預測36.5%（429億美元）。

業績指引方面，英偉達預計Q2營收將在891億美元至928億美元之間，華爾街預測為873億美元。此外，公司還特別說明該指引為計入來自中國的任何數據中心計算業務營收。同時也在Q1通過股票回購和股息向股東返還了200億美元，並宣佈新增800億美元的股票回購授權，將季度股息提升至每股0.25美元。

但英偉達也遭遇了「財報魔咒」，市場和投資者已經預判了英偉達財報會超預期，截至隔夜美股收盤，英偉達收漲1.30%至223.47美元，總市值為5.43萬億美元，但盤後一度跌超3%。已經連續7個季度營收超預期，近6份季報公佈後，股價出現了5次下跌。

圖源：英偉達官網

英偉達CFO Colette Kress在財報電話上表示，數據中心主要受到Blackwell架構強勁需求的推動，這也是公司史上最快產品爬坡速度。同時她還強調，隨着Anthropic加入合作伙伴體系，英偉達正在幫助其通過CoreWeave、SpaceX、xAI、AWS等渠道擴展算力容量。

對於新產品Vera Rubin，她預計將會為英偉達打開一個潛在2000億美元市場，對於今年CPU收入的可預見性已經來到200億美元，預計在今年下半年開始量產出貨。老黃則表示，Vera Robin會比Blackwell更成功。

不僅如此，老黃在本次財報會上也給市場、投資者和華爾街講述新的故事：

英偉達將會過度新的財務披露框架，以更好反映當前及未來增長驅動因素，這樣一來，英偉達的數據中心和邊緣計算兩大市場平臺將更加明顯。老黃透露，英偉達已經「盯上」了全球25萬家企業，試圖將商業模式升級為面向智能體和物理AI時代的「AI工廠」全站平臺。

老黃將業績與智能體AI聯繫起來，並解釋稱需求已經呈現拋物線增長，AI現在能夠完成有生產力和有價值的工作，Token可以盈利，因此大模型開發商正在競爭誰能生產更多Token。他還預測，物理AI將會是下一個爆發浪潮，未來物理世界將會有數十億個自主系統和機器人系統運行，英偉達則處在這些轉型中心，因為其支持最豐富、最多樣化的需求。

小老虎還整理了老黃對英偉達的五大觀點，大家怎麼看呢：

• 唯一運行每一個前沿AI模型的平臺；

• 存在於每一個超大規模雲當中；

• 全棧AI工廠解決方案和全球生態系統，使其能夠服務AI原生雲、主權AI雲、企業等本地基礎設施；

• Vera是全球首款專為智能體AI打造的CPU；

• CUDA正在滲透到機器人、智駕、AI醫療等邊緣場景。

圖源：香港電臺

硅谷巨頭開始對自家員工「下手」？

小老虎認為，英偉達的確處在AI乃至未來物理AI世界的中心，其銷售的Blackwell或者Vera Robin硬件設施在行業內遙遙領先，但如果沒有AI訓練數據與Token的話，大模型的應用也顯得比較遜色。而目前硅谷巨頭已經對自家員工「下手」，通過他們日常工作行為來提取AI數據：

• 微軟：從內部VSCode中採集開發者的變成數據，同時收集Xbox遊戲工作室開發的遊戲源代碼，用於訓練AI大模型，同時推動員工優先使用GitHub Copilot而不是競品；

• Meta Platforms：公司已經在美國員工的工作電腦中安裝了一款追蹤軟件，名為「模型能力計劃」（Model Capability Initiative，MCI），實時記錄員工點擊、鍵盤操作等日常工作行為，還會定期截取螢幕內容。公司解釋稱，現有的AI模型在模擬人機交互的細節中還存在不足，AI還難以實現使用快捷鍵、鼠標移動到目標選項等；

• xAI：直接使用「鈔能力」獲取員工的個人信息，其中公司高管就向員工提出，如果提供自己或者親友的財務申報表，作為Grok的訓練數據，每人可以獲得420美元的「感謝費」，但公司目前仍未支付這筆報酬。

有小虎肯定會感到疑惑，為什麼這些員工會允許這樣的做法呢？這樣做不算違反相關法律法規嗎？業內人士分析，科技巨頭之所以想要從員工中獲取數據，原因只有兩個，一個快捷方便，另一個員工很難拒絕。

以Meta為例，公司高管層認為，未來構建的AI智能體，是能主動承擔主要工作，人類的角色則會轉移到指揮、檢查並且協助升級改進。簡單來說，就是讓AI大模型先熟悉員工的日常動作，隨後用AI代替員工內容，而這些的核心，就是員工日常的工作習慣及模式。

法律層面上，在不同國家和地區也各有差異。有業內人士表示，在美國聯邦層面上，對員工監控沒有任何限制，只是這些公司的做法使得自家員工在承受此前快遞司機等從業者的監控強度。而在歐洲一些國家可能違法：在意大利和德國，監控追蹤員工生產力被明確禁止，法院裁定僱主只有在特殊情形下才可以部署相關記錄軟件，同時這些做法可能還會觸犯歐盟的《通用數據保護條例》（GDPR）。

圖源：網絡

小虎們，你們怎麼看英偉達的財報以及硅谷巨頭向自家員工獲取訓練數據呢？