To The Moon

Hi各位小虎們，在三星超預期財報，SK海力士登入美股的助力下，美股及美股指期貨接連震盪反彈。而美伊再次讓全球陷入緊張時刻，新任聯儲局主席Kevin Warsh也迎來首次國會聽證，美股市場是風格輪動還是獲利了結呢？

地緣政治再次緊張！Kevin Warsh迎來國會聽證！

上週，美伊兩國再次無視此前簽署的和平停戰備忘錄，繼續發動大規模軍事打擊。美國總統特朗普在社交媒體上繼續威脅伊朗：「1000枚導彈已瞄準伊朗！命令已經下達，美軍已經準備就緒且有能力在一年時間內徹底摧毀和消滅伊朗！」

根據最新消息，美軍上週已經完成了對伊朗的第三次打擊。伊朗方面也表示已經對美軍在中東多處軍事設施進行打擊，包括位於阿曼杜庫姆港的美國航母后勤保障中心和加油平臺、位於卡塔爾的美軍烏代德空軍基地等，該國表示本次行動採取了「大規模突襲」方式。

而大家討論最多的則是霍爾木茲海峽通航問題，兩國也是爭執不斷。7月12日晚，伊朗發布公告稱，霍爾木茲海峽目前無法通行，待局勢平靜後，將恢復審核海峽通行申請，並按計劃發放必要的許可證。根據相關商業航運追蹤數據顯示，過去24小時內，僅11艘商業船舶通過霍爾木茲海峽，包括8艘油輪和3艘貨船。

有分析師表示，短期內美國和伊朗圍繞霍爾木茲海峽的軍事衝突可能會繼續發生，在此前達成的諒解備忘錄中，美伊只是在某種程度上達成了一定的「模糊性共識」，也就是海峽船隻通行數量需要恢復站前水平，但對於如何實現，雙方還沒有明確規定，或者說在未來的談判中再涉及。國際油價未來可能會迎來新一輪上行壓力，從而加劇全球能源供給風險，重新點燃市場對通脹預期的擔憂，這對於震盪上行的美股（尤其是科技、存儲等熱門板塊）形成壓力。

圖源：網絡

北京時間7月14日晚十點開始，Kevin Warsh將接連出席出席衆議院金融服務委員會和參議院銀行、住房與城市事務委員會的「聯儲局半年度貨幣政策報告」聽證會。按照美國法律規定，聯儲局主席每年要兩次前往國會作證。

有趣的是，在Kevin Warsh接任聯儲局主席以來，除了上個月的FOMC會議上鷹派發言外，日常已經「沉默寡言」，尤其是面對美國市場與經濟等相關問題。而本次前往國會，議員們希望他能對通脹、利率和經濟風險有清晰、直接的判斷，有分析師講道：「Kevin Warsh必須回應他在國會山的老闆們！」瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle則表示，議員們更希望聽到的是Warsh如何將通脹拉回2%的目標水平。

而在上個月的FOMC會議上，有9位聯儲局官員預期年內會有一次加息，超過50%的人認為加息幅度會超過一次。由此市場已經大幅提升聯儲局年內加息的預期，預計在12月加息25個點子的概率一度上升超80%。但部分央行官員認為聯儲局可以繼續保持耐心且「謹慎行事」。

大家都知道，Kevin Warsh之所以能夠順利提名並最後成為聯儲局主席，是因為他多次在公開場合主張降息，這與特朗普政府的偏好一致。而對於市場和投資者來說，Warsh前往國會山的表態十分重要，市場可以從他的證詞中尋找一些聯儲局未來政策走向。根據聯儲局最新公佈的會議紀要顯示，許多利率制定者仍對高於2%目標的通脹感到擔憂。而在此之前，市場大概率處於「低成交量、低信心」狀態。

圖源：WSJ

美股七巨頭開始掉隊？

上週除了美伊重燃戰火外，全球HBM存儲龍頭SK海力士正式以美國存託憑證（ADS）登入納斯達克，創下了265億美元境外企業赴美融資紀錄。

SK海力士本次發行價為149美元，發售股份佔公司宗股本2.5%，超額認購倍數達7倍，發行份額稀缺成為了首日飆升的主要催化劑。在7月10日開盤報149美元，盤中一度升超18%至最高177美元。截至當日美股收盤，收漲12.76%至168.01美元，總市值達1.22萬億美元。

市場的分歧在於，20%的超高溢價表現能持續多久，美股上市能否徹底磨平長期存在的「韓國估值折價」，以及HBM行業週期如何決定SK海力士中長期估值。華爾街分析師提醒投資者，美國ADS雖然打通了全球配置AI存儲龍頭的渠道，但受到週期波動、套利交易、跨市場價差等風險，應該以中長期估值修復視角追蹤公司HBM訂單以及各大科技廠商的AI資本開支，短期謹慎追高博弈溢價。

SK海力士-WI上市首日收升逾12%

根據The Kobeissi Letter數據，美國經濟已經高度依賴企業的AI指出：人工智能投資佔美國GDP增長的25%以上，創歷史新高。這包括軟件、IT設備、研發和數據中心等方面的支出。換句話說，如今美國每增長4美元，就有超過1美元來自人工智能投資。

同時，人工智能支出佔美國GDP的比例已高達創紀錄的約8%。相比之下，IT設備、軟件和研發支出佔GDP的比重在2000年互聯網泡沫時期曾達到約6.5%的峯值。

值得關注的是，支撐和引領過去兩年美股市場的「美股七巨頭」，在今年的反彈中，包括英偉達、谷歌等科技巨頭表現比較停滯。Bloomberg「七巨頭」指數在今年上半年下跌近2%，而同期標普500指數升超9%，這是七巨頭相對於整體大盤有史以來第二糟糕的開具表現。

七巨頭的整體市盈率已經從2025年10月的32.6下降至23.9，整體估值僅比標普500指數高2.4個點，接近有史以來最低水平。高盛、摩根士丹利、摩根大通等分析師認為是時候重新關注七巨頭了。

但這樣的變化讓大家「進退兩難」，如果七巨頭持續低迷，且指數需要在今年依舊維持較高水位線的話，其他成分股就需要承擔更多上升任務。但除了七巨頭等科技外，市場還會買單指數其他板塊嗎？

圖源：The Kobeissi Letter

是風格輪動還是獲利了結？

除了七巨頭外，美元科技、博通、邁威爾科技等大型半導體股價已經相較高點跌超20%；閃迪、希捷科技、西部數據這三大存儲巨頭也是同樣如此。按照市場定義，這些股票可能已經進入熊市，那麼是短暫回調引起的風格輪動還是獲利了結離場呢？

有分析師認為，費城半導體指數在Q2迎來創紀錄升幅；在進入Q3後，投資者可能會因此獲利了結。而本週將會開啓新一輪港美股財報季，科技股預計會在財報公佈前反彈。但7月可能會迎來更大的波動，從歷史經驗來看，動量因子在7月往往表現不佳，資金從動量股中快速撤出。

期貨茄哩虎認為，小虎們在參與AI投資時，也要做好大行情出現劇烈震盪的準備，除了地緣政治以及聯儲局動向外，這些AI相關股票的盈利前景也十分重要，尤其是他們的業績指引。在市場呈現「科技跌，萬物升」的行情輪動中，即便此前支撐着大盤指數的巨頭股價下跌，指數可能也會表現爲震盪或橫盤。

NQ100指數主連期貨價格在30000點震盪

SP500指數主連期貨價格依舊在7500點上方

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