【🎡加密觀點場】美國散戶湧入加密貨幣永續合約！呢個係幣圈最危險嘅產品嗎？
小虎們大家好呀，昨日加密虎纔跟大家聊到了CLARITY Act法案的最新進展，參議院共和黨人於7月22日正式公佈包含白宮同意的倫理條款的最新文本，參議院多數黨領袖John Thune明確表示，有望在下週將法案提交全院表決。
這標誌着這項旨在為加密貨幣市場提供長期監管清晰度的法案，已進入立法程序的最後關鍵窗口。那麼本期加密觀點場，我們來看看一直爭議比較大的加密貨幣永續合約~~
加密貨幣永續合約成為爭論議題！
今年5月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准預測市場平臺 Kalshi 推出美國首個受監管的比特幣永續期貨（Bitcoin Perpetual Futures），並進一步表示，不反對Coinbase向美國投資者提供符合相關框架的永續期貨產品。
這一獲批意味着美國首次允許本土交易所推出永續期貨，打破了過往主要由Binance、OKX等海外加密交易所以及以開曼羣島為基地的離岸交易所營運，同時也代表着像CME這樣的傳統交易所將首次面對來自加密平臺的直接競爭。
CFTC主席表示這是美國資本市場的分水嶺時刻，自此之後，該品種在美國市場迅速走紅，Kalshi表示，永續期貨推出不到一週交易量就達到10億美元，成為公司歷史上成長最快的產品。根據市場公開數據顯示，該合約去年交易量約90萬億美元，遠高於2023年的30萬億美元。
但市場對於永續合約一直存在不同的聲音：
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樂觀派：自從美伊衝突爆發以來，Hyperliquid 平臺上對原油永續期貨的強勁需求，肯定了CFTC引入永續期貨交易的決定，「數據具有強勁說服力！」；
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悲觀派：這是加密領域「最危險產品」，認為缺乏危機緩衝和風險管理機制，可能會讓本金較小的投資者蒙受重大損失，加劇市場波動。
圖源：MoneyDJ理財網
今年6月，CME交易所便起訴CFTC，認為他們完全撤銷了2008年全球金融風暴後引入的監管規定，消費者權益組批評CFTC完全忽略了該產品所帶來的風險。根據CME的「常規理解」：
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傳統期貨：有明確交割日期，有固定合約月份並且到期結算；
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永續期貨：永不到期，不涉及標的資產實物交割，交易者只需要對資產價格走勢做多或沽空。有些產品允許以少量現金進行高槓桿大額押注，部分離岸市場可以還可以提供高達40倍的槓桿，因此更接近掉期（Swap）屬性。
有華爾街分析師認為，散戶對短期風險敞口的需求巨大，但如果涉及到他們可能虧損的金額時，他們無法給出答案。由此可以看出，與傳統市場不同的是，永續期貨交易者的虧損可能會在沒有任何預警的情況下被平倉，並且由於沒有追加保證金的緩衝，突然平倉可能會引發市場拋售更多資產，進一步壓低價格並引發更多平倉。
但目前CFTC依舊維持自己的觀點，雖然沒有到期日，但永續合約也是蠶蛹保證金制度，採取每日盯市，風控方式與傳統期貨比較接近，因此可以劃分爲期貨。並且他的私心在於：美國長期禁止該品種，導致大量交易都流向了Binance等海外交易所，他們希望在美國監管框架內可以重新吸引交易迴流美國市場。
而CME的考慮在於，如果CFTC判定永續合約屬於傳統期貨範圍內的話，那麼Kalshi和Coinbase等平臺，就會憑藉監管要求和成本更低佔據先機，而CME等傳統交易所則因為長期遵守成熟監管體系，而承擔更高合規成本，因此就會新城明顯的「監管套利」（Regulatory Arbitrage）。
圖源：網絡
「永續合約鼻祖」BitMEX結束11年營運！
而關於永續合約的監管問題，想必會長期出現在討論框架之中，而發明這項產品的鼻祖，BitMEX交易所卻意外宣佈終止運營了。
昨日，BitMEX在官網上發布公告稱，公司將於9月23日終止運營，並提醒用戶，如果逾期未完成提領，平臺將開始收取資產保管費，每月收費50美元，或者按資產價值每年1%的比例計費。
這份聲明也代表着該交易所長達11年的幣圈之旅就此畫上句號，從2014年創立以來，BitMEX經歷過輝煌與低谷，2019年牛市巔峯時期，公司曾創造了年交易量突破1萬億美元的歷史紀錄，加密貨幣衍生品市佔率一度接近60%。2018年7月，BitMEX單日交易量突破80億美元大關，創下單日週轉100萬枚比特幣的紀錄。
但隨着2020年被美國監管部門指控未落實反洗錢措施後，公司創始人也接連辭職，隨着交易品種越來越多，監管壓力更小的中心化交易所以及新興的去中心化衍生品平臺不斷興起，這家「永續合約鼻祖」的市場份額被競爭對手快速蠶食。
但讓人驚訝的是，根據最新的資產證明，BitMEX平臺資產足以覆蓋所有用戶存款，雖然近年來多次受到各國監管機構的強力執法與打擊，但該平臺目前仍保持完美的資產管理安全紀錄，從未因為黑客攻擊或者系統漏洞讓用戶損失一分錢。
圖源：Межа
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