To The Moon

小虎們，本週開始進入美股大財報季！[Cool] 將有 $SpaceX(SPCX)$ ， $特斯拉(TSLA)$ ， $Meta Platforms, Inc.(META)$ ， $奈飛(NFLX)$ 等美股財報巨頭將重磅嚟襲！[666] 在特斯拉Roadster飛天驚艷全球的當下，你看好 $特斯拉(TSLA)$ 與 $SpaceX(SPCX)$ 的財報嗎？本週你會押註哪隻成黑馬股呢？[YoYo] 🚀 SPCX（SpaceX）：130億營收的「及格線」與AI燒錢的信任考驗 財報時間：週二（10月20日）盤後 華爾街對SPCX三季度營收的共識預期落在128.9億至130億美元區間，同比增長約65%。摩根士丹利Adam Jonas的預測更為激進，給出130億美元營收、69億美元調整後EBITDA、每股盈利0.19美元，並預期星鏈消費端用戶達到1430萬，單用戶月均收入約63.6美元。Evercore ISI則將目標價上調至275美元，預計年底年化營收可達1040億美元，超過公司自身設定的1000億美元目標。 但真正的矛盾不在營收，而在燒錢的速度。 二季度 $SpaceX(SPCX)$ 營收不過78.1億美元，當季資本開支卻高達184億美元，其中158.3億美元砸向了AI基礎設施。摩根大通分析師明確指出，市場對電力供應、建設時間表和未來融資需求的擔憂，正在壓制估值情緒，他預計公司2027年將發行600億美元債務，2028年800億，2029年900億。 本週SPCX財報最需要盯住的數字：Q3資本開支。 如果資本開支繼續以遠超營收增速的節奏擴張，而管理層又無法給出清晰的變現路徑，營收「達標」反而可能成為賣出理由。財報電話會上關於星艦第15次飛行（暫定11月8日，可能嘗試機械臂捕獲上級飛船）的表述，則是財報後最重要的潛在催化劑。 📺 NFLX（奈飛）：11%增速的「底線」與廣告翻倍的「上限」 財報時間：週二（10月20日）盤後 $奈飛(NFLX)$ 的三季度指引本身就帶着壓力：營收128.6億美元，同比增長約11.7%，這將是2023年末以來最低的季度同比增速；每股盈利指引0.82美元，運營利潤率指引33.2%，高於去年同期的28.2%。Wedbush的模型與指引基本一致，給出營收128.65億美元、EPS 0.83美元。 奈飛本週最大的看點，是廣告業務能否對沖訂閱增速的放緩。 公司重申2026年廣告收入目標約30億美元，接近2025年的兩倍，美國廣告預售承諾金額已接近翻倍，廣告套餐付費用戶滲透率超過20%。與此同時， $奈飛(NFLX)$ 的預期市盈率已降至約21倍，遠低於歷史平均水平，估值本身已經反映了相當程度的悲觀預期。 風險點在於內容端。 首席內容官離職的消息在財報前給股價帶來了壓力。三季度內容排播包括《Outer Banks》最終季、NFL聖誕大戰等直播賽事，但直播內容預計僅佔2026年內容支出的5%以上，卻只貢獻約1% 的觀看時長，成本效率本身就在經受考驗。盯住廣告收入的最新表述，比盯住營收是否「beat by a penny」更有意義。 奈飛千人裁員大震盪！首席內容官貝拉・巴賈裏亞離職 🚗 TSLA（特斯拉）：48.7萬交付的「面子」與9.23億利潤的「裏子」 財報時間：週三（10月21日）盤後 $特斯拉(TSLA)$ 的三季度呈現出一個清晰的撕裂結構：交付端超預期，盈利端在收縮。 當季交付48.7萬輛，高於市場預期約7%，但同比仍下降2%。然而盈利端的壓力更為真實：淨利潤共識預期僅9.23億美元，同比下滑32.79%；EPS預期0.26美元，LSEG口徑下同比降幅約14.5%，營收預期281.11億美元，同比幾乎零增長。 問題的核心在汽車毛利率。 匯豐測算特斯拉三季度汽車業務毛利率約18%，儲能業務毛利率約27%，儲能本應是利潤結構的緩衝墊。但三季度儲能部署量僅13.7 GWh，低於市場預期的15.9 GWh約19%。更值得警惕的是，儲能業務的毛利率本身也在下行通道中，二季度該分部毛利率已從去年同期的39.5% 驟降至20.4%，管理層給出的長期穩態指引是20%中低位。 摩根大通對特斯拉2026年全年調整後EPS的預測僅1.43美元，大幅低於彭博共識的1.65美元，並認為盈利要到2028年才開始加速。本週最值得盯住的不是交付量（已經知道了），而是汽車業務剔除積分收入後的真實毛利率，以及管理層對四季度定價策略的表述。 如果毛利率跌破18%且管理層不給出價格企穩的信號，交付超預期反而可能被解讀為「以利潤換銷量」。 📱 META：632.9億營收的「明牌」與2027年資本開支的「暗雷」 財報時間：週三（10月21日）盤後 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 的三季度營收預期是一張相對清晰的明牌：分析師中位數632.9億美元，同比增長約23%，EPS 6.85美元，廣告收入增速預期約23.4%。二季度廣告業務的勢頭仍在延續，收入608億美元、同比增長28%，AI對廣告轉化率的提升（Facebook廣告轉化率提升15.7%，Advantage+年化收入超750億美元）是實打實的落點。 但本週META財報的殺傷力，大概率不在三季度損益表，而在資產負債表的前瞻指引。 兩個數字需要分開看： 第一，三季度GAAP EPS會很難看，但市場已有預期。 8月與各州總檢察長達成的青少年安全和解，帶來約100億美元的一次性法律費用，按25.7億股折算，相當於每股稅前約3.9美元的拖累。這意味着GAAP EPS可能顯著低於6.85美元的調整後共識，但賣方已經將此計入預期，不構成真正的預期差來源。 第二，2027年資本開支指引纔是真正的「暗雷」。 二季度電話會上管理層拒絕給出2027年展望，次日股價下跌約10%。目前賣方對2027年資本開支的分歧極大：FactSet一致預期約1938.8億美元，古根海姆給到2250億，Truist給到1900億（同比增32%）。Truist分析師的原話是：「大規模AI基礎設施投資能否轉化為實際的付費服務收入，將是股價進一步上漲的關鍵。」 本週META最需要盯住的數字：管理層是否首次給出2027年資本開支的量化區間，以及這個區間落在1900億美元共識線的哪一側。 如果給出超過2100億美元的信號，即便三季度廣告營收beat，股價也可能複製二季度電話會後的劇烈反應。 圖源：華爾街見聞 🗄️ WDC（西部數據）：盈利翻倍、股價腰斬，這份財報要給出答案 財報時間：週四（10月22日）盤後 先看預期：營收41.3億，EPS 4美元附近 華爾街對 $西部數據(WDC)$ 本季度（截至2026年9月的財年Q1）的共識預期落在：營收約41.3億美元，EPS約4.06美元。對比上一季度（截至6月）的實際數據，營收37.5億美元、調整後EPS 3.56美元，環比增速大約在10%左右，延續了過去幾個季度「每季臺階式往上走」的節奏。公司在8月給出的Q1指引是營收41億美元（±1億）、EPS 4.00美元（±0.15），共識預期基本落在指引中值附近。 從歷史記錄看，WDC過去四個季度的EPS全部超出預期，幅度從8%到15%不等，營收也從未低於共識。「beat」本身不是這份財報的懸念，真正的懸念在於管理層對下一季和更長週期的定調。 核心變化：WDC已經不是以前那隻「存儲雜貨鋪」了 2025年2月完成閃存（NAND）業務分拆後， $西部數據(WDC)$ 變成了一家純硬盤（HDD）公司，閃存業務由閃迪（SanDisk）獨立運營。這個結構變化是理解WDC本輪財報邏輯的前提。 分拆後的WDC，收入高度集中於雲端：上一季度雲業務佔總營收的89%，收入29.72億美元，同比增長48%；Nearline（近線高容量硬盤）出貨199EB，同比增長37%。客戶不是普通消費者，而是超大規模數據中心（hyperscalers） ，管理層明確表示，約80%的超大規模數據中心數據仍然存儲在HDD上，HDD在長週期、大規模存儲場景中的成本和能效優勢短期內無法被替代。 更關鍵的是訂單能見度。公司的長期協議（LTA）已經延伸至2028年和2029年，協議中基本鎖定了EB出貨量和掛鈎定價。2026年的HDD產能幾乎已全部簽署合同。也就是說，未來兩到三年的出貨量大概率已經在合同裏了。 真正的博弈點：Exabyte增長25%的指引，和一個「不合理的估值」 WDC當前最大的矛盾，用一句話概括：AI驅動的HDD利潤在2026年翻了一倍，但股價從高點下跌了約55%。 市場給出的下跌理由主要有兩層：一是對週期見頂的恐懼，存儲行業歷來有「漲價—擴產—供過於求—價格崩盤」的循環記憶；二是競爭對手的供給壓力。 $希捷科技(STX)$ 在HAMR（熱輔助磁記錄）技術上的領先，以及東芝未經確認的擴產計劃，都讓市場擔心供給端會在某個時點鬆動。 但訂單簿給出的畫面是相反的。公司對長期數據存儲容量增長的指引是CAGR超過25%，上一季度實際交付了231 EB，同比增長22%。10月22日的財報，核心就是確認Exabyte增速是否真的能站上25%這條指引線，如果站上了，說明「週期見頂」的擔憂至少被推遲了；如果不及預期，股價的下跌可能才剛剛開始。 從估值角度看， $西部數據(WDC)$ 目前的遠期市盈率約18倍，在整個AI基礎設施板塊中處於明顯折價狀態。但需要注意，過往的毛利率中含有一次性收益的擡升，真實估值可能比表面數字略貴一些。上一季度非GAAP毛利率已經擴張至54.4%，管理層對本季度的毛利率指引是51%-52%，美國銀行當時的解讀是「確實意味着環比增幅放緩」。毛利率是繼續擴張還是確認放緩，將直接影響市場對「週期位置」的判斷。 給小虎們的關注要點：盯住三個數字，而不是營收是否beat Exabyte增速是否達到25%+。 這是管理層自己給出的長期指引線，也是區分「AI存儲需求真實強勁」和「週期即將見頂」最直接的分水嶺。 下一季度（12月季）的營收和EPS指引。 共識已經把Q1放在41.3億/4.06美元，如果公司對Q2的指引中值低於市場線性外推的水平，即便Q1 beat，股價也可能複製上一季度「beat後跌16%」的走勢。 管理層對2027年供需格局的措辭。 LTA簽到2029年是已知事實，市場真正想聽的是管理層如何回應希捷HAMR的競爭和東芝潛在擴產的威脅，供給端的紀律，比需求端的樂觀更能決定HDD的定價權能維持多久。 ⏰本週財報公佈時間一覽 本週一，美股盤前， $克利夫蘭克裏夫(CLF)$ ， $VinFast Auto(VFS)$ 將公佈財報！ 本週一，美股盤後， $Steel Dynamics(STLD)$ 將公佈財報！ 本週二，美股盤前， $GE航空航天(GE)$ ， $通用汽車(GM)$ ， $雷神技術公司(RTX)$ ， $孩之寶(HAS)$ ， $3M(MMM)$ 將公佈財報！ 本週二，美股盤後， $阿拉斯加航空集團有限公司(ALK)$ ， $聯合大陸航空(UAL)$ ，流媒體巨頭 $奈飛(NFLX)$ ，商業航天巨頭 $SpaceX(SPCX)$ 將重磅公佈財報！[Allin] 本週三，美股盤前， $At&T(T)$ ， $菲利普莫里斯(PM)$ ， $Elevance Health(ELV)$ ， $雅培(ABT)$ ， $新紀元能源(NEE)$ 將公佈財報！ 本週三，美股盤後， $IBM(IBM)$ ， $SAP SE(SAP)$ ，EV巨頭 $特斯拉(TSLA)$ ， $拉姆研究(LRCX)$ ，科技巨頭 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 將重磅公佈財報！[Call] 本週四，美股盤前， $美國航空(AAL)$ ， $洛克希德馬丁(LMT)$ ， $諾基亞(NOK)$ ， $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ ， $康卡斯特(CMCSA)$ 將公佈財報！ 本週四，美股盤後， $Bloom Energy Corp(BE)$ ， $紐曼礦業(NEM)$ ，存儲巨頭 $西部數據(WDC)$ ， $威瑞信(VRSN)$ 將公佈財報！[Allin] 小虎們，那麼本週你最看好哪家公司將殺出重圍成為黑馬股？你會如何佈局財報季呢？[Cool]