To The Moon

報告可以造假，但科技巨頭的千億 Capex 騙不了人

（D45 投資心法：破解華爾街話術的終極數據指標）

引言

日前發佈《我持續逢低買進半導體股份的理由》後，幸得社區高手 EmilyMark 留下了一句神來之筆的點評：

「雙位數 Capex 仲喺度加，呢段更似商業化前嘅蓄力，唔係泡沫散場。」

這句點評道破了金融市場最核心的真相，亦再次印證了施比受更為有福、愈捨愈得的真理。

在資本市場中，研究報告可以隨意修飾，目標價可以隨意下調，但科技巨頭資產負債表上真金白銀的資本開支（Capex）絕對騙不了人。

一、 真金白銀的 Capex，是破除泡沫論的最佳鐵證

華爾街各大投行在公開媒體上大肆宣揚 AI 泡沫論、下調半導體龍頭評級時，全球科技巨頭卻在做着完全相反的事：

它們正在以雙位數的驚人增幅，持續將數以千億計的美金砸向 AI 基礎設施、數據中心與先進製程晶片。

科技巨頭的 CEO 與董事會擁有全世界最頂尖的產業數據與訂單能見度。如果 AI 真的曲終人散、如果需求真的陷入停滯，這些資本市場上最精明、最利己的企業巨頭，怎麼可能繼續瘋狂加碼 CapEx？

事實是，它們比任何人都清楚：AI 正在從初步的對話工具，跨越至接管企業工作流的 Agent（智能體）與具身智能機器人的深水區。這需要更龐大的算力水庫，現在正是商業化大爆發前的關鍵鋪路期。

二、 引君入甕：大行虛假陳述背後的資本陽謀

大行明知 CapEx 是最誠實的產業指標，為何卻依然睜眼說瞎話，大肆渲染泡沫散場？

這正是一場精心設計的引君入甕：

故意混淆時間差

它們刻意將基礎設施建設期的 CapEx 投入扭曲為產能過剩，將商業化落地前的必經蓄力期指鹿為馬說成泡沫破裂。

製造恐慌，低價吸籌

透過發佈悲觀報告，誘使缺乏大局觀的散戶在低位恐慌拋售，從而在巨頭商業化收割期來臨前，以廉價資金將籌碼洗入自己囊中。

三、 高手在民間：建立 D45 智囊團的終極理想

EmilyMark 的精闢點評，帶出了驚人的知識複息效應，這亦正是我當初建立 D45 系統的終極目標。

我成立 D45 系統，並非為了單向輸出，而是希望透過無私的分享與開放的言論平臺，吸引來自四面八方的民間投資高手，共同組成一個強大的智囊團。

透過互相交換心得、切磋探索、互補不足，我們能產生跨越個體侷限的知識複利。這不僅能令所有參與者鍛造出與別不同、超越市場情緒的強大心理質素，更能讓大家在這個複雜的資本博弈中，真正成長為能駕馭股票投資的理財高手。

四、 結語：看清 CapEx 鐵證，做握緊籌碼的策略玩家

歷史上每一次重大科技革命——從網際網路光纖到移動網絡基站，都經歷過基礎設施先行、商業應用隨後爆發的過程。

當前的市場震盪，根本不是 AI 時代的終點，而是大行利用時間差進行的籌碼大洗牌。

看清了 CapEx 加碼這項鐵證，加上 D45 智囊團的集思廣益，我們就擁有了看穿一切市場雜音的火眼金睛。當別人被大行引君入甕、恐慌割肉時，我們看懂規則、把握大勢，堅定逢低吸納，做這場科技浪潮中最冷靜、最有底氣的策略玩家！

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今晚不順。收兵 D45 今次福至心靈逃過一劫，需要劏雞還神！

《我持續買進半導體股份的理由》

(D45 特為答謝老虎社區知遇恩情之紀唸作品)

當例牌減磅被唱成體質轉弱：揭開 AI 產業中期大行的資本陽謀

引言

在金融市場的宏大敘事中，最迷人也最危險的，往往不是盲目的狂熱，而是被精心包裝的悲觀。

近期，全球 AI 與半導體龍頭在產業基本面依然如火如荼、訂單供不應求之際，市場上卻頻頻出現投行下調評級、削減目標價，乃至大肆宣揚 AI 泡沫論的聲音。許多散戶投資者感到困惑，甚至心生恐慌，以為這場席捲全球的科技革命已經曲終人散。

然而，只要看清資本市場的底層博弈，你就會發現：這絕非產業衰退的訊號，而是一場華爾街大行精心演繹的陽謀。這亦是我選擇忽視市場雜音、堅定持續買入半導體股份的核心原因。

一、 產業真相：正值中段戰，遠未到終點

衡量一個產業是否走入尾聲，不應看新聞標題，而要看實質的資本開支與技術演進。

目前，全球科技巨頭在 AI 基礎設施上的投入依然保持雙位數增長。更重要的是，AI 技術才剛從最初的文字對話邁入自主執行與具身智能機器人的爆發期。這就像一場萬米長跑，選手們才剛剛跨過半程，真正的商業化落地與生態繁榮才正要展開。

既然產業基本面如此健康，為何股價與輿論卻出現了劇烈動盪？

二、 核心破局：是例牌減磅，不是體質轉弱

要理解當前的市場背離，必須引入一個極具穿透力的比喻：

在頂級格鬥或舉重比賽前，世界級運動員為了符合賽事量級、調控最佳爆發力，進行減磅是科學訓練中的標準例牌流程。

然而，此時旁觀的大行卻突然召開記者會，手握數據大聲疾呼：大家看，這位拳王體重下降、肌肉流失，他已經體質轉弱，根本不適合比賽了！

這正是當前華爾街在 AI 與半導體產業上玩弄的話術本質。

在產業高速爆發的第一階段後，企業需要消化過高的前期估值、整理重複下單的虛高庫存、並等待企業端商業化 ROI 的進一步顯現。這是產業健康發展、淘汰劣質概念股、為下一階段主升浪蓄力的必然減磅過程。

大行明知這是例牌減磅，卻刻意將其指鹿為馬說成體質轉弱，其背後的意圖昭然若揭。

三、 資本陽謀：唱低做多與低價換手

華爾街金融機構需要的從來不是宣揚真理，而是製造波動與獲取廉價籌碼。在 AI 與半導體產業發展的中期，大行實施這套話術有三大核心利益：

1. 製造恐慌拋售，完成籌碼洗盤 經過前期暴漲，優質龍頭股的籌碼變得散亂。要推動下一波更大的漲幅，機構必須在低位洗掉不堅定的散戶。透過調低目標價製造恐慌，是低成本逼出散戶手中優質籌碼最有效的手法。

2. 左手唱空，右手加倉的 13F 效應 歷史屢次證明，當大行的研究部門大肆發佈看空報告時，幾個月後公佈的 13F 季度持倉數據卻往往顯示，其旗下的對衝基金與資產管理部門正趁低大舉建倉。

3. 壓低估值，利於產業併購與資源整合 在 AI 進入深水區的階段，巨頭間的併購與私募股權的入場極為頻繁。維持一個相對低廉且合理的估值，更利於資本大鱷進行資源重組與長線佈局。

四、 結語：分清洗盤與終局，握緊核心籌碼

任何改變時代的偉大技術，在邁向成熟的過程中，都會經歷一段從過度炒作向實質盈利過渡的修正期。

當前的市場震盪，不是 AI 與半導體時代的終點，而是洗盡鉛華、剔除純概念股，讓資金重新集中到具備真正技術壁壘與盈利能力的龍頭企業的過程。

對於看清這層博弈的聰明投資者而言，大行營造的悲觀情緒與股價修正，絕非曲終人散的喪鐘，而是半導體產業進入長期超級慢牛之前，市場擺在我們面前最後一次難得的低價入場券。這就是我逢低買入、持續加倉的根本信念所在。

我經常說「外闖」，很多人不明白。我現在解釋一下：因為 D45 是想透過 D45 系統這個交流平臺，與各位分享、交流、研究、反思，再實踐之後去將自己的技術與心理質素增進起來，成為一個無論做人或個人投資技術皆勝人一籌的人。我改個網名為「思考智庫」，其實是想在這裡集思廣益，成為一個智囊團。在這個智囊團內是沒有「大佬」的，D45 扮演的角色只不過是發起人、一個投資實踐者、一個話題發起人而已。我之所以有這個構想，亦是從在這片樂土寫 TQQQ 開始的。在不斷撰寫有關 TQQQ 文章的期間，通過不停地與網友溝通，我竟然間吸收了 TQQQ 的底氣，心理質素變得比人強，這些都是我意想不到的。

就如昨天我收到一個留言：「一日千幾美金唔算護城河，TQQQ 食一腳回撤就吞返曬。」收到這般留言，一般人都知道他是什麼意思。好多人的「正常反應」是說出一連串難聽的話痛罵他一頓，然後便 BLOCK（封鎖）鬼咗佢算了，免得他日又來講些不合聽的話影響自己心情。對此，我認為這樣做反而令進言者更加得戚，因為他的最終目的就是想惹怒我，若我這樣做便正中其下懷，目的就達成了。我纔不會這樣傻讓他得逞，我反而這樣回應：

> 「多謝你的祝福，你真係好人。十六年歷史告訴我們，每一次大回撤皆是逼股東賺更多的機會，因為 TQQQ 很快便會修復回來，還不斷拆股為長期持有者帶來意想不到的複利效應。此外，更一年派四次息，令長期持有者歡欣若狂。你心地咁好向我祝福，我亦說句承你貴言。」

>

>

我認為應付這些人的最佳方法就是這樣。而我這樣回答亦不是刻意捏造出來的，而是吸盡 TQQQ 的底氣後得回來的自信，是我掌握了所有數據之後才會做出的決定。這些良好的心理質素對做人和投資皆是至關重要的一環，因為我們永遠不能控制別人的嘴巴怎麼說，但我們卻能控制自己做出什麼反應。當然，這是我一己之見，我說的不一定是真理，我亦非一言堂主，你有任何意見皆可發表。我想說的是，想學習突飛猛進，有別人參與一定能起到意想不到的效果，而那一刻我腦中突然閃出一個意念：若我透過實踐去試錯與驗證，就必定更佳。D45 系統的主要目的就是這樣。

至於甚麼是「外闖」？外闖對我來說有特別意思。是我認為單憑自己一招半式熟悉 TQQQ 的特性，與自己的理想相差很遠；為了令自己進步，必定要離開自己的 COMFORT ZONE（舒適圈）纔可以，所謂「魚不過塘不肥」就是這個意思。為了測試金字塔遞增策略能否駕馭一些比 TQQQ 還要高波動的標的，我先後試過四次測試，分別是兩次用於 RGTI，以及兩次用在 TSLL。我很幸運，四次都「成功」了。包含這四次「成功」在內的總毛利，竟能在短短 48 天內獲得十六多萬毛利，而我的高調報導亦為我的網頁刷新了單日瀏覽量達 3 萬的超凡記錄！我將「成功」加了括號，是因為這些嘗試竟然帶給我在職顛峯時期也未能得到的收入……月入超過十萬。

但與此同時，我亦要告訴你，我的成功與金字塔策略扯不上半點關係。而經過昨晚一役，我更在此處告訴大家：金字塔策略對付高波動標的全不奏效，在此宣告該策略徹底失敗！因為我昨夜在 103.3 放售 120 股的 SOXL，竟然今日在 92.5 還入了 305 股，當中兩價之距離，相信任何形式的金字塔策略皆沒機會成功。若不是昨晚突然福至心靈，將其與 TSLL 在沒有太多盈利的情況下及時沽出，進行了兩次自己亦感到有點莫名其妙、鮮有的「雙跳船」決定，我想現在已經做了大閘蟹（被套牢）了！愁過半天，哪還有心情和你講心得？我諗我呢次 D45 今次真的應該劏雞還神纔是！