To The Moon

小虎們，特朗普的關稅核彈落地，威力巨大，不僅熔斷美股，讓納指光速進入熊市，也重挫了全球股市！[Cool]

恆指週一收盤一度大跌13%，創1997年亞洲金融危機以來最大跌幅，此外由於中國的反制，特朗普威脅將再加50%關稅！[Sick]

昨日白宮傳來取消關稅的假消息也一度讓美股市值短暫暴漲又暴跌兩萬多億美元！[LOL]

目前中央匯金再次出手增持開放性指數基金ETF，試圖穩住港A股市，昨夜美股夜盤中國資產ETF及熱門中概股集體次衝高， $三倍做多富時中國ETF-Direxion(YINN)$ 大漲超13%！[Call]

那麼在當前全球股市巨震，恆指動蕩的情況下，你有什麼對沖方法？行情波動時你會如何調整自己心態？你認為有沒有一種戰法可以成功穿越牛熊市？[YoYo]

今日開盤港股迅速拉昇

全球股市巨震下的對衝策略：風暴中的生存法則與機遇挖掘

2025年4月7日，全球資本市場經歷了一場「核爆級」震盪。特朗普政府宣佈對華加徵50%關稅的威脅，疊加白宮釋放政策「假消息」引發的市場踩踏，導致 $恆生指數(HSI)$ 單日暴跌13.22%，創1997年亞洲金融危機以來最大跌幅；上證綜指與深證成指分別下跌7.34%和9.66%，亞洲多國股市觸發熔斷，歐洲股市開盤即重挫超6%。這場由「關稅核彈」引爆的金融海嘯，迫使投資者重新審視風險對衝的核心邏輯。

一、風暴溯源：關稅政策的「三重絞殺」

此次市場巨震的根源在於全球供應鏈的脆弱性暴露。特朗普的「對等關稅」政策通過三個傳導路徑衝擊市場：

1. 出口鏈利潤坍塌：機電、消費電子等對美出口佔比超20%的行業首當其衝， $蘋果(AAPL)$ 供應鏈企業單日市值蒸發超30%，越南、柬埔寨等依賴代工的經濟體GDP增速預期遭腰斬；

2. 匯率波動放大器：離岸人民幣匯率波動率飆升至歷史極值，日元、韓元等亞洲貨幣同步承壓，跨境資本單日迴流避險規模達800億美元；

3. 情緒傳染效應：程序化交易觸發「多殺多」踩踏，恆生科技指數成分股單日資金淨流出超1200億港元，恐慌指數VIX暴漲51%。

美國先鋒集團亞太區首席經濟學家指出，亞洲經濟體因供應鏈集中度高、外貿依存度大，成為此輪衝擊的「重災區」。而中國34%的報復性關稅反制，則進一步加劇了全球滯脹預期——摩根大通已將12個月內全球經濟衰退概率上調至60%。

恆指歷史跌幅排名

二、對衝策略：從防禦到反擊的四維戰術

面對系統性風險，單一資產配置已無法抵禦波動，需構建金字塔式攻防體系：

1. 資產配置重構：動態平衡風險敞口

- 防禦層（40%）：增持黃金ETF（如 $黃金ETF(518880)$ ）、國債逆回購等高流動性避險資產，黃金價格已突破3160美元/盎司，歷史數據顯示危機期間年化收益可達15%-20%；

- 核心層（50%）：採用「啞鈴策略」，一端配置水電、通信等紅利資產（股息率超5%），另一端佈局半導體設備、AI算力等政策受益賽道，中央匯金增持ETF釋放的「政策底」信號值得關注；

- 衛星層（10%）：利用恆生AH溢價指數（當前145）進行跨市場套利，當指數突破150時沽空H股並買入對應A股，歷史回測顯示該策略年化收益達12%。

2. 衍生品對衝：精準鎖定尾部風險

- 期權保護：以 $騰訊控股(00700)$ 為例，買入3個月行權價為300港元的認沽期權，僅需支付股價5%的權利金，即可對衝30%的下行風險；

- 波動率交易：做多滬深300波動率指數（VIX）期貨，當前引伸波幅達45%，處於歷史90%分位，短期存在均值迴歸套利空間。

3. 產業對衝：擁抱供應鏈重構紅利

- 產能轉移受益鏈：東南亞電商物流（如 $中國外運(00598)$ ）、墨西哥製造業園區運營商（如 $東睦股份(600114)$ ）迎來訂單激增，越南對美出口轉移需求推升跨境物流費率30%；

- 國產替代加速： $北方華創(002371)$ 等半導體設備商獲專項補貼，訂單能見度延至2026年；工業母機（如 $埃斯頓(002747)$ ）進口替代率從35%躍升至52%。

4. 政策對衝：把握逆週期調節窗口

- 基建鏈復甦：專項債發行提速帶動 $中國交建(601800)$ 、 $海螺水泥(00914)$ 等低估值藍籌估值修復，PE已跌至8倍以下；

- 消費補貼紅利：家電以舊換新補貼政策落地， $格力電器(000651)$ 、 $美的集團(00300)$ 渠道庫存週轉天數縮短至45天。

圖源：WSJ

三、結構性機遇：危機中的阿爾法源泉

1. 內需韌性賽道：

- 必選消費：食品飲料（茅臺PE回落至25倍）、醫藥（ $藥明康德(02359)$ CXO訂單逆勢增30%）成資金避風港；

- 新消費場景：銀髮經濟（ $魚躍醫療(002223)$ ）、寵物醫療（ $瑞普生物(300119)$ ）等細分領域增速超25%。

2. 全球供應鏈新矩陣：

- 對歐出口鏈：逆變器（ $陽光電源(300274)$ ）、新能源汽車（ $比亞迪股份(01211)$ ）受益中歐經貿解凍，歐盟碳關稅豁免談判啓動；

- 亞非拉基建：工程機械（ $三一重工(600031)$ ）、電力設備（ $特變電工(600089)$ ）在「一帶一路」沿線市佔率突破40%。

3. 科技革命硬核賽道：

- AI算力： $寒武紀(688256)$ 等企業研發投入強度達25%，推理芯片國產化率從18%提升至35%；

- 量子計算：科大國盾獲國家實驗室百億訂單，技術迭代週期縮短至6個月。

四、未來推演：在不確定性中錨定確定性

當前市場處於「政策底」與「市場底」的博弈期，需關注三大關鍵變量：

1. 關稅談判進展：若中美在6月G20峯會前達成部分豁免（如半導體、醫藥），科技股或迎報復性反彈；

2. 流動性拐點：聯儲局若提前降息（概率升至45%），離岸人民幣匯率企穩將觸發外資迴流；

3. 地緣風險溢價：臺海、南海局勢若降溫，風險溢價回落有望釋放500點恆指修復空間。

高盛模型顯示，當前滬深300市盈率11.7倍，低於近十年30%分位，股債收益差達-2.3標準差，歷史數據顯示此位置配置股票3年正收益概率超90%。正如中金公司所言，中國資產的「估值重估」本質是全球化退潮下的價值再發現——當舊秩序瓦解時，新王者的加冕往往始於至暗時刻。

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