To The Moon

小虎們，在26年1月末，港股再迎四隻重磅新股，包括三家A+H巨頭， $國恩科技(02768)$ ， $大族數控(03200)$ ，神州豬王 $牧原股份(02714)$ ！[Cool]

還有最新上市的中國私立醫療服務機構 $卓正醫療(02677)$ ！港交所再迎一場打新盛宴！[666]

今年港股新股市場被機構看好，瑞銀預計無論數量或融資規模都有機會超越去年！[Allin]

那麼這四隻新股分別有何亮點，你會打新哪隻呢？[YoYo]

港股今日三大指數下跌

今年港股新股市場被機構看好，瑞銀預計無論數量或融資規模都有機會超越去年。不過，新股表現可能會非常分化，只有約20%的高質量龍頭公司能吸引市場大部分關注。咁以下四隻新股，邊隻有望成為贏家？我哋一齊來拆解！[Chuckle]

四新股核心資料一覽

下表整理了四隻新股最關鍵的信息，幫你快速掌握概況：

逐隻盤點：亮點與風險

國恩科技：跨界材料龍頭，雙輪驅動

$國恩科技(02768)$ 以“大化工+大健康”雙主業為特色，港股上市是其構建「A+H」雙平臺關鍵一步。

• 投資亮點：

  1. 細分行業龍頭：在改性塑料和骨明膠兩個領域均處於內資領先地位，護城河較深。

  2. 產業鏈垂直整合：向上遊整合了關鍵石化原料，有助於成本控制和供應穩定。

  3. 雙主業分散風險：化工業務受經濟週期影響，而健康品業務則相對穩定，可形成互補。

• 需要關注的風險：

  • 化工主業毛利率偏低且波動，受原材料價格和下游行業競爭雙重擠壓。

  • 雙主業間協同效應尚待驗證，市場可能視其為一家多元化公司，而給予估值折讓。

  

大族數控：PCB設備王者，受惠科技升級

作為PCB設備的國產龍頭， $大族數控(03200)$ 正站在電子產業升級的風口上。

• 投資亮點：

  1. 行業絕對龍頭：超過10%的市佔率奠定了穩固地位。

  2. 高增長業績：2025年前10個月收入和利潤分別同比大增64.4%和144.8%，增長強勁。

  3. 核心賽道受益：AI服務器、汽車電子、數據存儲等需求爆發，直接拉動高端PCB設備需求。

• 需要關注的風險：

  • 業務高度依賴單一電子製造行業的資本開支週期，景氣度波動會直接影響公司業績。

  • A股（ $大族數控(301200)$ ）已有較大市值，H股定價需關注其對A股股價的折讓幅度是否足夠吸引。

  

牧原股份：豬王赴港，迎接價值重估

「豬茅」 $牧原股份(02714)$ 來港，是其全球化戰略的重要一步，但港股對養殖股的估值更為苛刻。

• 投資亮點：

  1. 全球養殖規模第一：絕對的產能優勢和不斷提升的市佔率是其核心競爭力。

  2. 成本控制能力：在行業內以精細化管理與成本控制著稱，是穿越豬週期的關鍵。

  3. 拓展全球故事：赴港上市募集資金主要用於拓展海外業務，有望打開新的成長空間。

• 需要關注的風險：

  • 強週期性：盈利受豬價劇烈波動影響，業績極不穩定。

  • 港股估值折價：對標港股已有的養殖股（如 $德康農牧(02419)$ 、 $中糧家佳康(01610)$ ），市盈率普遍在10倍以下，牧原面臨從A股高估值向港股低估值切換的挑戰。

    

卓正醫療：高端醫療服務，穩健成長

$卓正醫療(02677)$ 定位中高端人羣的私立醫療服務機構，主打差異化和品質。

• 投資亮點：

  1. 賽道優質：中高端醫療服務需求剛性且隨消費升級持續增長，受經濟週期影響較小。

  2. 盈利模式清晰：收入主要來自診療服務，現金流穩定，2025年前8個月利潤增長近60%。

  3. 擴張路徑明確：募資主要用於升級現有機構、設立新機構及潛在收購，成長可見度高。

• 需要關注的風險：

  • 市場競爭激烈：面對公立醫院國際部及其他高端私立機構的競爭。

  • 區域集中度高：業務主要集中在國內一線及新一線城市，單一市場風險相對集中。

  

打新策略與建議

面對四隻特點迥異的新股，普通投資者可參考以下思路：

1. 優先關注行業龍頭與確定性：根據瑞銀判斷，市場資金會優質向頭部公司集中。在這四隻中， $大族數控(03200)$ （PCB設備龍頭）和 $牧原股份(02714)$ （養殖龍頭）的行業地位最為突出，長期基本面和話題性更強。 $國恩科技(02768)$ 作為細分領域龍頭，也具備一定稀缺性。

2. 仔細審視「A+H」股的折價邏輯：對於國恩科技和大族數控，其A股已有交易價格。打新時重點不是看H股定價本身，而是要判斷其相對於A股的折價幅度是否合理、有無套利空間。若折讓不足，吸引力會大降。

3. 用組合思維應對不同風險：

   • 看好科技硬件與國產替代，可關注大族數控。

   • 想配置穿越週期的消費服務，可考慮卓正醫療。

   • 若能接受高波動，博弈週期反轉和全球擴張故事，可研究牧原股份。

   • 理解化工與健康雙賽道，可分析國恩科技。

4. 設定紀律，管理預期：新股上市首日表現受大市情緒影響極大。建議設定好止盈和止損位，避免因短期波動而情緒化操作。記住，打新是“錦上添花”，而非核心投資策略。

歡迎留言討論：

1. 喺呢四隻新股入面，你最睇好邊隻嘅上市前景？點解？

2. 你認為「豬王」牧原股份喺港股，係咪能夠打破養殖股低估值嘅魔咒？

3. 打新時，你更注重公司嘅基本面，定係短期嘅市場氣氛同定價折讓？

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小虎們，這四隻新股你會打新哪隻呢？打新你更注重公司基本面還是市場氣氛同定價折讓？[Cool]

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