【🎁有獎話題】港股新股風頭強勁，曦智科技，商米科技等打新正酣，你揀邊支？
小虎們，2026港股的抽新股賺錢效應持續炸裂，目前港股上市新股超九成首日上漲！[Cool]
昨日半新股「全球空間智能第一股」 $MANYCORE TECH(00068)$ 盤中大漲超100%！[Call]
而英偉達核心供應商、高端PCB龍頭 $勝宏科技(02476)$ 暗盤一度漲超70%，今日上市！ $華勤技術(03296)$ 也即將上市！[666]
此外還有 $邁威生物-B(02493)$ 、全球AI硅光芯片第一股 $曦智科技-P(01879)$ ，全球商業物聯網龍頭 $商米科技-W(06810)$ 火熱招股中！那麼你會選哪隻抽新股呢？[Cool]
「全球AI硅光芯片第一股」 $曦智科技-P(01879)$ 、「全球商業物聯網龍頭」 $商米科技-W(06810)$ ，以及「ADC創新藥企」 $邁威生物-B(02493)$ ，三者將於4月28日同日登陸港交所，掀起4月打新狂潮的最後一波高峯。
三隻新股分別橫跨AI芯片、物聯網、生物醫藥三大熱門賽道，各有千秋。虎港通將帶大家逐一拆解三者的核心看點與財務風險，並給出適合不同類型投資者的打新策略建議。
一、三隻新股核心信息速覽
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對比維度 |
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業務賽道 |
AI硅光芯片（光互連+光計算） |
商業物聯網（BIoT） |
ADC創新藥 |
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行業地位 |
全球首家光電混合算力大規模部署公司，按2025年收入計，在中國獨立Scale-up光互連解決方案市場份額88.3%，排名第一 |
全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，按2024年收入計，市佔率超10% |
核心產品9MW2821為國內進度最快的靶向Nectin-4 ADC藥物，全球首款進入宮頸癌關鍵III期試驗的ADC |
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2025年營收 |
1.06億元（同比+77%） |
22.41億元（前三季度） |
6.63億元（同比+231.6%） |
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2025年淨利潤 |
虧損13.42億元（虧損擴大131.5%） |
5,608萬元（前三季度，+32.8%） |
虧損9.72億元（近三年最低） |
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毛利率 |
39.0%（逐年下滑） |
不足30%（長期承壓） |
90.27%（高毛利率） |
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發售價 |
166.6-183.2港元 |
24.86港元（固定價） |
27.64-30.71港元 |
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入場費 |
2,776港元（每手15股） |
2,511港元（每手100股） |
6,204港元（每手200股） |
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基石投資者佔比 |
71.54%（最高） |
約25% |
6家基石，認購4.15億港元 |
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基石陣容 |
阿里巴巴、中移資本、聯想、中興、GIC、淡馬錫、貝萊德、高瓴等 |
東方資管、XINWUTANG等 |
君實香港、藥明生物、桂林三金等 |
二、曦智科技：AI算力技術先鋒，但財務壓力驚人
$曦智科技-P(01879)$ 由MIT物理學博士沈亦晨於2017年創立，專注於光電混合算力領域。招股書顯示，2025年公司營收1.06億元，同比增長77%，其中光互連業務佔比約80%，光計算業務增速高達579%。公司2024年和2025年光計算芯片累計出貨量均位居全球第一。
✅ 打新亮點：
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賽道稀缺性極強：弗若斯特沙利文預測，中國Scale-up光互連市場規模將從2025年的57億元暴增至2030年的1,805億元，年複合增速達99.6%。英偉達在2026年GTC大會上首次提出「銅纜Scale-up」與「光學Scale-up」雙軌並行技術路徑，產業信號明確。
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基石陣容史詩級豪華：阿里巴巴、中移資本、聯想、中興、GIC、淡馬錫、貝萊德、富達、高瓴、景林、CPE等27家頂級機構參與，基石認購佔發售股份高達71.54%。
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入場費適中：每手15股，入場費約2,776港元，對中小投資者友好。
⚠️ 重大風險：
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營收體量極小：1.06億元的年營收，遠低於160億港元的IPO估值，估值/營收比高達150倍。
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虧損持續擴大：2025年淨虧損13.42億元，同比擴大131.5%，虧損額是營收的12.6倍。
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資產負債率達473%：截至2025年末，公司總資產11.38億元，總負債53.86億元，淨負債42.48億元，流動比率僅0.16。
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對賭協議懸頂：公司與投資者簽署了帶有贖回權的對賭協議，若提交上市申請後24個月內未獲批上市，對賭條款將自動恢復效力且具追溯力。
曦智科技(01879) IPO招股詳情｜集資最多25.3億入場費2776元AI光算力概念股阿里巴巴淡馬錫基投
三、商米科技：業務穩健的物聯網龍頭，但成長性不足
$商米科技-W(06810)$ 是安卓端BIoT解決方案全球龍頭，市佔率超10%，業務覆蓋全球200多個國家，獲螞蟻、 $小米集團-W(01810)$ 、 $美團-W(03690)$ 戰略投資。
✅ 打新亮點：
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已實現持續盈利：2025年前三季度利潤5,608萬元，同比增長32.8%。相比曦智科技的巨虧，商米的財務基礎更穩固。
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股東陣容強大：螞蟻集團持股27.27%、小米集團持股7.78%、美團持股8.2%，產業資本深度綁定。
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海外業務佔比75%：全球化佈局分散單一市場風險。
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入場費極低：每手100股，入場費僅2,511港元，是本輪三隻新股中門檻最低的。
⚠️ 需要關注的風險：
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收入增速極低：2025年前三季度收入22.41億元，同比僅增長2.1%。2022-2024年收入基本原地踏步（34億→31億→35億），三年僅增長約5,200萬元。
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毛利率長期低於30%：以硬件銷售為主的商業模式決定了利潤天花板。
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基石陣容相對平淡：僅東方資管等兩家基石認購約25%，遠低於曦智科技的71.5%。
商米科技衝刺港股IPO：全球最大安卓端BIoT解決方案提供商，2024年至少有92%的產品為代工生產，圖源：每日經濟新聞
四、邁威生物：ADC賽道潛力股，但財務「超負荷」
$邁威生物-B(02493)$ 是A+H上市的創新藥企，核心產品9MW2821（靶向Nectin-4 ADC）為國內進度最快的同類藥物，同時是全球首款進入宮頸癌關鍵III期試驗的ADC。
✅ 打新亮點：
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核心產品競爭優勢明顯：針對尿路上皮癌、宮頸癌、三陰性乳腺癌等多個適應症開展臨牀，市場空間廣闊。
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A+H雙平臺打通：已在A股上市，此次H股募資有望拓寬融資渠道。
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6家基石背書：君實香港認購2,000萬美元、藥明生物旗下基金認購300萬美元等。
⚠️ 重大風險：
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持續巨虧，累計虧損57.65億元：2025年仍虧損9.72億元。
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收入過度依賴授權收入：2025年6.63億元營收中，4.09億元（佔比62%）來自一次性對外授權，可持續性存疑。
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研發燒錢難以爲繼：2025年研發投入9.77億元，佔營收比例高達148.3%。
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董事長曾有違規記錄：聯合創始人劉大濤於2025年8月因短線交易被證監會警告並罰款60萬元，公司三度遞表才最終過審。
圖源：新浪財經
五、三新股全方位對比
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比較維度 |
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|---|---|---|---|
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賽道景氣度 |
⭐⭐⭐⭐⭐（AI算力爆發） |
⭐⭐⭐（穩健但增長慢） |
⭐⭐⭐⭐（ADC高景氣） |
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盈利能力 |
⭐（巨虧） |
⭐⭐⭐（盈利但增速慢） |
⭐（持續巨虧） |
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財務健康度 |
⭐（473%負債率） |
⭐⭐⭐⭐（負債可控） |
⭐⭐（77.5%負債率） |
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基石陣容 |
⭐⭐⭐⭐⭐（27家豪華） |
⭐⭐（平淡） |
⭐⭐⭐（6家醫藥專業） |
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入場門檻 |
2,776港元 |
2,511港元（最低） |
6,204港元（最高） |
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投資風險 |
極高 |
中等 |
高 |
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綜合評分 |
6.5/10 |
7.5/10 |
6.0/10 |
六、給個人投資者的打新策略建議
1. 按投資者類型配置
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投資者類型 |
首選標的 |
配置建議 |
核心邏輯 |
|---|---|---|---|
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激進型（追求高彈性） |
曦智科技 |
申購1-2手 |
AI算力賽道稀缺龍頭，26年後市場空間巨大，短線題材效應最強 |
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穩健型（注重基本面） |
商米科技 |
申購2-3手 |
已盈利、估值合理、產業資本背書，安全邊際相對最高 |
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均衡型（分散配置） |
曦智+商米 |
各申購1手 |
同時押注AI算力長線趨勢和物聯網穩健增長 |
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專業型（看好醫藥賽道） |
邁威生物 |
申購1-2手 |
核心ADC產品具全球競爭力，但需高風險承受能力 |
2. 具體操作要點
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曦智科技：賽道概念無可挑剔，但上市前獲利盤壓力較大。建議以短線博弈心態參與，若暗盤或首日出現50%以上漲幅，可考慮分批止盈；若持續看好AI算力長線趨勢，可保留小部分倉位長期跟蹤。
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商米科技：是三隻中最適閤中長線持有的標的。業務紮實、已持續盈利、低入場費，若首日漲幅在15%以內，可考慮長期持有。
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邁威生物：適合對創新藥有專業判斷的投資者。核心產品9MW2821若能順利上市，潛在價值巨大；但財務壓力沉重，累虧超57億元。若參與，建議嚴格控制倉位（不超過總打新資金的20%）。
3. 風險提示
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2026年以來港股新股賺錢效應顯著，但並非每隻新股都能大賺。過去不乏高認購倍數卻破發的案例。
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曦智科技的財務數據風險需高度警惕——營收僅1億，虧損卻超13億，473%的負債率在上市公司中極為罕見。
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大型IPO首日漲幅通常較為溫和（10%-30%區間），不宜期待「暴利」。
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三隻新股將於4月28日同日上市，資金可能被分流，建議根據自身資金狀況和風險偏好理性分配。
4. 打新計劃示例
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資金5萬港元以上：曦智科技（1-2手，約5,552港元）+ 商米科技（2-3手，約5,022-7,533港元），剩餘資金保留現金。
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資金2-3萬港元：商米科技（2手，約5,022港元），適量參與曦智科技（1手，約2,776港元）。
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資金1萬港元以下：僅申購商米科技1手（約2,511港元），低入場費+基本面穩健，風險相對最低。
七、總結
曦智科技、商米科技、邁威生物同日招股、同日上市，三者在賽道、業績、風險維度上呈現鮮明對比：曦智科技是AI算力賽道的「技術先鋒」，賽道前景廣闊但財務風險極高；商米科技是物聯網領域的「穩健老兵」，業務紮實但成長性不足；邁威生物是ADC賽道的「潛力新星」，核心產品競爭力強但財務壓力巨大。
對個人投資者而言，穩健型首選商米科技，激進型可博弈曦智科技，醫藥專業投資者可考慮邁威生物。無論選擇哪隻，都需根據自身資金情況和風險承受能力理性決策，切勿盲目跟風。
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如果只从这三只来看，我自己的思路其实很简单：分赛道，但更看“兑现能力”。
轉向商米科技，這支標的的性質更傾向於「成熟賽道的份額收割」。與曦智科技的星辰大海不同，商米展現的是極強的落地能力，其在全球 200 多個國家和地區部署了超過 500 萬台智能終端。然而，市場對其估值的猶豫點在於硬件銷售利潤率的邊際遞減。投資研究認爲，商米的真正看點在於其雲端服務收入的佔比提升，該部分毛利率超過 65%，遠高於硬件部分的 18%。若申購商米，投資邏輯應建立在對其 SaaS 生態轉型成功的認可上，而非單純的設備出貨量。在當前資金向硬科技傾斜的大環境下，商米的申購順位應排在曦智科技之後，作爲組合中的穩健型配置，而非博取短線暴利的投機標的。
綜合決策：在極端超購環境下的最優配置策略
在具體的申購取捨上，投資者應明確區分「情緒驅動型」與「基本面驅動型」標的。若要在兩者中擇其一，首選顯然是曦智科技，這不僅是因為其具備更高的技術壁壘，更因為其籌碼結構更容易在上市初期形成向上「紮空」行情。根據歷史數據建模，當新股公開發售部分超購超過 100 倍且基石鎖定佔比超過 40% 時，首日漲幅預期將比普通新股高出約 25 個百分點。對於追求賺錢效應的短線資金，應全力出擊曦智科技，並利用槓桿工具提升中籤規模；而對於風格偏向價值防禦的資金，則可考慮在曦智科技熱度過高、中籤率極低的預期下，轉而小份額參與商米科技，利用市場對後者的關注度偏差獲取相對穩定的回報。
曦智科技：光電混合路徑下的稀缺溢價定價
針對曦智科技的申購決策，這是一場關於「技術斷代優勢」的溢價博弈。作爲全球首家將矽光子技術應用於算力加速的企業，其核心吸引力不在於當前的財務營收，而在於其光電混合處理器相較於傳統電子芯片實現了近 10 倍的能效提升。從投資研究的角度看，曦智科技的申購價值源於其「類期權」特徵，特別是在騰訊與阿里巴巴同時出現在基石名單中，鎖定了約 1.3 億美元的認購額度，這在近期港股 IPO 中極爲罕見。由於招股價範圍定在 2.50 港元至 2.85 港元，按中位數計算，其上市後市值約為 120 億港元，這與矽谷同類光子計算初創公司動輒 30 億美元的估值相比，存在顯著的跨境估值窪地。因此，若資金充裕，曦智科技是捕捉本輪新股上漲紅利的最佳載體，其稀缺性足以支撐其在首日突破傳統 PE 估值天花板。