To The Moon

小虎們，9月的港股打新市場正經歷一場「冰與火」的考驗！[Cool] 9月29日，港交所迎來四隻新股同日掛牌， $本末科技(06731)$ 成為當日開盤唯一高開新股， $景旺電子(03228)$ 、 $彤程新材(09607)$ 、 $羅博特科(03757)$ 則開盤即破發。 $彤程新材(09607)$ 開盤一度暴跌超9%， $景旺電子(03228)$ 低開近7%！[Thinking] 進入9月以來，港股新股首日破發率明顯走高。Wind數據顯示，截止9月23日，9月以來7隻新股有5家掛牌首日破發，破發率高達71%。回顧今年上半年，港股新股首日收盤漲幅中位數曾達37.4%，破發率僅為14.3%；但進入7月後，18隻新股的首日漲幅中位數驟降至0.9%，破發率升至38.9%！[Onlooker] 在這場「破發潮」中，一家極具傳奇色彩的公司選擇逆勢而上，「RISC-V第一股」奕斯偉計算（ $奕斯偉計算(01256)$ ） 已於9月28日正式啟動招股！ 那麼這隻新股有何亮點，是否有打新暴漲的潛力呢？[YoYo] 一、9月港股打新：從「賺錢效應」到「冰火兩重天」 先來回顧9月打新市場的整體表現。9月最耀眼的明星無疑是 $優地機器人(03231)$ ，超額認購139倍，首日大漲153.84%。但除此之外，9月新股的表現令人擔憂， $麥科田(02041)$ 首日暴跌42.93% ，成為9月表現最差的新股。 9月29日四隻新股同日掛牌的表現，精準詮釋了當前的分化格局： 公司 開盤表現 認購情況 保薦人 $本末科技(06731)$ +4.1% 超購208.56倍 中信證券 $景旺電子(03228)$ -6.98% 基石陣容豪華 中信/美銀/國聯 $彤程新材(09607)$ -2.29% 超購僅2.39倍 國泰海通 $羅博特科(03757)$ -3.76% 淡馬錫為最大基石 華泰/花旗/東方 數據來源：金融界、證券之星 $本末科技(06731)$ 由「大疆教父」李澤湘孵化，公開發售獲208.56倍超額認購，一手中籤率60%，開盤漲逾4%。反觀彤程新材，公開發售僅獲約2.39倍超額認購，一手中籤率100%，開盤即破發，基石投資者浮虧超8700萬港元。 核心啟示：在當前的市場環境下，打新的「賺錢效應」已經從「全面普漲」轉向「精選個股」，超額認購倍數、基石陣容與估值合理性，成為決定首日表現的三大關鍵因素。 截止當前盤中景旺電子與本末科技上漲 二、奕斯偉計算：招股核心信息一覽 $奕斯偉計算(01256)$ 本次全球發售約15.70億股H股，其中香港公開發售約1.57億股，國際發售約14.13億股。發售價區間為每股1.48港元至1.59港元，每手2000股，入場費約3212.07港元。招股期自9月28日至10月6日，預計10月9日在港交所主板掛牌，中信證券（香港）及中信建投國際為聯席保薦人。 集資淨額約22.67億港元，募資用途明確指向技術升級與生態建設： 用途 佔比 開發及迭代芯片產品 35% 投資RISAA平臺軟硬件能力 30% 潛在戰略併購 15% 構建及擴大營銷網絡 10% 營運資金及一般用途 10% 數據來源：公司招股書 基石投資者陣容是本次招股的一大看點。公司引入屹唐盛海基金、合肥建投、海耀實業、頎中國際、GBAHIL、中信資管香港、德霖資源、Orix、Grit No.1 Equity Fund等基石投資者，合計投資金額約11.61億港元，佔募資總額超過五成，設有6個月禁售期。 其中產業資本尤其值得關注，海耀實業是集成電路封測龍頭通富微電的全資子公司，頎中國際由頎中科技間接全資擁有，產業上下游真金白銀入局，被市場解讀為對其業務協同與訂單確定性的背書。 三、奕斯偉計算的打新優缺點分析 ✅ 打新亮點 第一，「京東方之父」王東升的二次創業，資本網絡深厚。 奕斯偉計算由 $京東方A(000725)$ 創始人王東升於2019年創立，是年近70歲的王東升從「屏」轉向「芯」的二次創業。王東升通過奕明科技間接控制奕斯偉集團，再通過奕斯偉集團及員工持股平臺合計控制公司約29.30%的投票權，為實際控制人。股東陣容中還包括IDG資本、君聯資本等知名機構，四輪融資累計獲得約92.76億元資金。 第二，「RISC-V第一股」的稀缺性標籤。 $奕斯偉計算(01256)$ 填補了港股市場RISC-V核心賽道的標的空白。RISC-V已被正式寫入國家「十五五」電子信息製造業發展規劃，全球市場份額突破25%。全球RISC-V主控智能終端解決方案市場規模由2020年的7億元增至2024年的193億元，年複合增長率達125.3%，預計到2029年將達到2137億元。 第三，業務轉型初見成效，計算芯片收入暴增。 公司正從人機交互芯片向邊緣計算與智算中心AI芯片轉型。計算芯片與方案的產品收入從2023年的37.5萬元增至2025年的3.20億元，2026年第一季度達到2.23億元，營收佔比從0%提升至45.1%，成為增長最快的業務。人機交互芯片領域，按2025年收入計，公司是中國最大的國產智能終端人機交互芯片產品提供商，市場份額5.7%。 京東方創始人王東昇帶隊，奕斯偉計算衝擊港股IPO，有望成「RISC-V第一股」 ⚠️ 不可忽視的隱憂 第一，三年累計虧損49億元，盈利前景不明。 2023年至2025年，公司淨虧損分別為18.37億元、15.47億元和15.16億元，三年累計虧損約49億元。2026年一季度，公司營收4.94億元，虧損3.75億元，仍未擺脫虧損狀態。公司坦言，持續虧損主要歸因於研發需要大量前期投資、規模經濟效應尚未完全釋放。 第二，「以價換量」策略導致毛利率承壓。 公司實施「以價換量」的市場策略以獲取更多市場份額，但這直接導致產品平均售價下降。人機交互芯片產品售價從2023年的20.9元降至2026年一季度的11.6元；同期，互連芯片產品售價從10.2元降至3.5元，降幅高達65.69%。公司整體毛利率在2023年至2025年分別為15.4%、17.7%和18.6%，2026年一季度回落至14.8%。 第三，客戶集中度極高，對頭部大客戶依賴明顯。 公司前五大客戶收入佔比常年維持在90%左右，其中最大單一客戶收入佔比雖從2023年的82.1%下降至2025年的64.6%，但仍處於高位。公司已在招股書中將客戶集中度列為關鍵經營風險之一。 第四，市場競爭激烈，市佔率僅1.2%。 2025年中國RISC-V主控芯片行業前五大參與者合計市場份額僅22.5%， $奕斯偉計算(01256)$ 在全部提供商中排名第五、在國產供應商中位居第三，市場份額僅1.2%。 $谷歌(GOOG)$ 、 $高通(QCOM)$ 、 $英偉達(NVDA)$ 、 $阿里巴巴(BABA)$ 等科技巨頭均在加碼RISC-V生態，競爭格局極為分散。 四、給個人投資者的打新建議 🎯 核心判斷：題材稀缺性突出，但基本面尚未驗證 奕斯偉計算手握一副「好牌」,「京東方之父」的二次創業敘事、RISC-V第一股的稀缺標籤、國家政策扶持的賽道紅利、產業資本真金白銀入局。但這副牌的短板同樣清晰：三年累計虧損49億、以價換量導致毛利率承壓、客戶集中度極高、市佔率僅1.2%。 🎯 打新策略 第一，小注參與，不宜重倉。 當前9月港股打新破發率高達71%，市場情緒整體偏冷。奕斯偉計算發售價區間較低（1.48-1.59港元），入場費僅3212港元，適合以小注參與的方式博取首日彈性。可考慮申購1-2手，控制倉位在總資產的5%以內。 第二，密切關注認購倍數與暗盤表現。 奕斯偉計算的認購熱度將是判斷首日表現的關鍵指標。參照9月的經驗，超額認購倍數超過50倍的新股首日表現明顯更優（如本末科技超購208倍，開盤漲逾4%）。若奕斯偉計算香港公開發售超額認購倍數偏低，需警惕首日破發風險。 第三，關注基石投資者的鎖倉比例。 本次基石投資者合計認購11.61億港元，佔募資總額超過五成，6個月禁售期意味著國際配售部分實際可流通份額相對有限。較高的基石鎖倉比例有助於短期股價穩定，但無法改變長期基本面走向。 ⚠️ 三條核心紀律 第一，打新≠長期持有。 奕斯偉計算仍處於投入期，盈利前景尚不明朗。即使首日表現亮眼，也不建議作為長期持倉，建議以首日獲利為目標，掛牌後密切關注成交量與走勢。 第二，密切關注毛利率與現金流改善情況。 公司2025年研發開支從14.45億元降至10.42億元，研發費用率從82.5%驟降至42.8%。這種研發投入的階段性收縮與其「技術領先」的核心敘事之間存在張力，需要後續財報驗證。 第三，關注10月9日掛牌後的市場環境。 奕斯偉計算將於10月9日掛牌，而10月的港股市場仍面臨美債收益率高企（30年期突破5.5%）、外資流出等外部壓力。若掛牌時市場情緒偏弱，即使基本面尚可，首日表現也可能受到壓制。 小虎們，你認為奕斯偉計算能否復刻京東方的傳奇？RISC-V賽道值得長期佈局嗎？ 🎯分享你的看法贏取獎品 你認為奕斯偉計算能否復刻京東方的傳奇？RISC-V賽道值得長期佈局嗎？你預備打新了嗎？[Cool] 🎁評論即可得獎品如下噢~ 🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。 🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。 🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。 （備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）